◆ 我们认为目前传媒板块处于产业演进新周期的初始阶段，中长期看，新的通信技术及ARVR等硬件平台升级将带来行业发展新机遇；短期看，渠道格局稳定的背景下，优秀的内容公司仍有通过商业模式升级及品类扩充实现估值提升的机会。新一轮监管落地有利于行业中长期发展。基于此，给予行业“推荐”评级。

◆ 传媒主要推荐游戏板块，低估值已包含政策预期，重磅新品上线或标志监管对游戏公司对未成年人保护等要求积极响应的认可。各大游戏公司新产品周期开启，近期新品表现优秀，出海为国内游戏公司增长提供动力。本周Facebook更名Meta带动游戏板块行情，Quest平台VR音游《Beat Saber》营收破亿美金，预计云游戏、ARVR、元宇宙概念持续发酵，有望中长期提升行业估值。视频板块本周中宣部、国家广电总局约谈4省市广播电视台，肯定了其在积极推动媒体深度融合发展、弘扬主流价值观、传播正能量方面作出的积极贡献，同时指出过度娱乐化、追星炒星问题的存在，为未来行业发展指明了方向，我们认为是前期预期的落地，中长期看长视频板块提价及要素成本下降的逻辑仍在，芒果超媒2022年估值 25X左右，建议积极布局。营销板块分众传媒中期逻辑不改，流量价格上升背景下，稀缺的品牌媒体价值凸显。核心关注在今年较好的刊挂率水平基础上，2022年提价及最终落地情况。十月草根调研显示刊挂率维持高位。重点关注三七互娱、芒果超媒、泡泡玛特、吉比特、分众传媒、完美世界。

◆ 教育板块中办、国办高规格政策发布带动职教板块估值修复，建议持续关注职教体系变革，关注包括中职、职业本科相关机会，重点关注传智教育、中公教育、中国东方教育及高教板块。

◆ 风险提示：政策监管趋严、重点产品上线进度及市场表现不及预期、推荐公司业绩不达预期、市场竞争加剧、解禁减持风险、公司治理风险、市场风格切换等。