策略专题报告：Taper落地，食品和科技能成为新的主线吗？-20211107-东北证券-32页

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策略专题报告：Taper落地，食品和科技能成为新的主线吗？-20211107-东北证券-32页

# Taper # 食品 # 科技大小：1.66M | 页数：32 | 上架时间：2021-11-09 | 语言：中文

类型: 策略

上传者: ZW-AXIAAXIA

撰写机构: 东北证券

出版日期: 2021-11-07

摘要：

加息预期较正式加息对市场影响更大，且行业上主要冲击顺周期。（1）加息预期对市场影响更大：在2014 年底完成Taper 之前美债利率下行，美股保持涨势；但Taper 结束后市场对美联储加息预期上升，美股反而横盘震荡近一年；实际加息后继续上涨。（2）加息预期下美股逆周期行业如医疗、消费、科技表现占优，顺周期类如能源、材料表现靠后。（3）2015 年美联储加息预期对A 股影响不大，主要是陆股通则刚开通，同时国内流动性在阶段性宽松、互联网及4G 的科技产业周期向上导致A 股走牛。（4）当前美国通胀压力较上一轮更大，Taper 后加息进程更快，预计本次Taper 落地后，A 股在流动性难大幅宽松、外资影响力加大下，受美联储加息预期影响较上次可能更大，且顺周期行业可能受一定压力。食品和科技短期难成为新的主线，更多是前期风格的扩散。（1）当前市场仍符合扩散期的特征，也即余温犹存的旧方向与方兴未艾的新方向共存。（2）从宏观、行业、交易三个层面来看，食品与科技短期难成为新的主线，仍是属于短期的风格扩散：首先，宏观上，食品板块有超额收益一般在流动性环境不宽松的时期，当前较为符合；行业层面上，历史来看食品板块盈利趋势扭转需居民收入的企稳向上进行确认，当前并不符合；交易层面上，当前食品公司的估值性价比并不高，虽然超跌，但不足够便宜。

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