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家居需求侧：地产的下行周期拉低行业景气，家居产业复苏静待拐点。回顾前两轮地产周期，家居企业或多或少会伴随业绩不达预期而受冲击，但基本盘稳健的公司往往能超越同侪。第三轮地产调控升级在即，我们认为，当前地产行业仍有1 年左右的红利窗口，这将是龙头抓紧时机锻炼内功的重要时段。
家居供给侧：参考日韩，重点关注公司能力提升。汉森与nitori 均经历过地产下行周期并实现穿越，发展出低价策略及多品类业务，汉森通过剔除经销商、模块化制造、信息化赋能优化价值链，nitori 通过自建工厂、海外采购、打磨物流的SPA 赋能，获得长期增长力。2022 年，行业仍有望受益于剩余的地产红利，在大家居浪潮下，可参考海外龙头通过优化价值链与组织架构改革，有望跑赢行业。
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