品牌服饰行业:进入三季度以来,在社零总体增速出现收窄的背景下,服装消费亦有所走弱。统计分属于9 个子行业的A 股33 家公司,2021 年前三季度品牌服饰行业收入和归母净利润均未恢复至2019 年同期水平,分别-6.54%、-4.65%。
子行业中港股运动服饰行业代表公司零售流水增速较一二季度有所放缓、但景气度仍相对较高;A 股品牌服饰行业中偏高端类的子行业高端服饰、家纺、中高端男装展现了较好的韧性,前三季度收入较2020 年和疫情前2019 年的同期均有较好增长,较19 年同期分别增长20.83%、13.63%、12.84%。
纺织制造行业:2021 年需求回暖、海外订单回流、棉花等原材料价格大涨,纺织制造产业景气度回升。统计分属于10 个子行业的A 股44 家公司,2021 年前三季度纺织制造行业收入和归母净利润均已超过2019 年同期水平,分别 +5.51%、+32.75%。子行业中前三季度多数子行业已超过2019 年同期水平,但产业用纺织品21 年以来因防疫用品需求回落、走势与其他子行业背离,收入和利润为同比下降。
化妆品行业:在三季度整体消费环境疲软背景下,化妆品零售额增速亦随之放缓。
统计分属于4 个子行业的11 家公司,2021 年前三季度A 股化妆品行业收入和归母净利润均已超过2019 年同期水平,分别+31.49%、+5.61%,归母净利率较2019 年同期下降2.49PCT、显示行业竞争进一步加剧。21Q3 美妆品牌商、个护公司收入增速环比收窄,代运营公司转正、制造商转为下滑。
医美行业:上游:以爱美客为代表,前三季度收入和归母净利润分别同比增 120.29%、144.09%,且净利率持续同比提升。下游:以朗姿股份为代表,前三季度医美业务同比增长37.37%、环比上半年增速有所放缓(49.85%),主要由于2021Q3 在疫情多点散发以及极端天气的影响下,整体消费大环境表现疲软,医美行业消费需求有所走弱。
投资建议与推荐标的纺织服装行业:冬季来临、如期降温,双十一过半,近期关注冬装销售情况。纺织板块越南疫情初步现控制,龙头海外产能受疫情影响逐步消除、恢复正常生产。
我们继续推荐:1)期待冬装销售向好,目前估值合理的安踏体育、太平鸟、比音勒芬,冷冬受益明显的波司登、罗莱生活等;2)纺织制造订单饱满、增长持续性强、优质头部制造商地位稳固的申洲国际、华利集团。
化妆品行业:维持前期观点,继续看好国内化妆品公司以提高自身产品力为核心、挖掘国内消费者的细分化需求,从而实现对已占优势的国外品牌的突围。21 年化妆品行业监管亦有趋严现象,利好研发为本的合规企业。短期双十一进程过半,关注双十一销售情况,期待四季度销售对全年形成较强拉动,并可从双十一销售结果中观察品牌力情况。我们继续推荐珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、上海家化。
医美行业:行业仍处发展早期,景气度高但规范化程度仍待提升,短期医美广告执法指南落地、显示监管继续趋严、长期有利于医美消费回归理性、行业规范化发展,从而利好正规产品/机构的持续发展和份额提升,建议关注爱美客、华熙生物。
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