Not a great year but our core view remains the same: As 2021 draws to a close,there’s no escaping the hefty sell-off in local EM bonds. It’s not hard to see why risingenergy prices are causing worries about stagflation and developed markets startingto tighten. Still, our view remains the same. We favour markets that have sizeable riskpremiums and strong macro fundamentals making them less sensitive to volatility inglobal rates. Russia and Indonesia (buy 5Y IndoGBs) stand out among high-yielderswhile, for low-yielders, our preference is tilted more towards Asian low-yielders suchas China (buy 5Y CGBs) and Korea (receive KRW2Y ND IRS vs MYR ND IRS).
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