综合来看，北上资金11 月净流入规模环比有所下降，但已连续14 个月持续净流入。从持股市值的板块分布上看，11 月陆股通持股市值在主板下降，创业板上升。从陆股通持仓占比的变化角度来看，11 月份主板占比小幅下降，创业板占比小幅提高。从外资定价权看，11 月份家电行业、休闲服务、电气设备、食品饮料行业陆股通持股市值占行业A 股总市值的比例依然处于前列。

从持仓占比的变化角度看，11 月份外资加仓电子、电气设备、食品饮料、有色金属和通信等行业，减仓银行、休闲服务和家用电器等行业。集中度上看，行业集中度上升，个股集中度回落。我们认为虽然近期疫情反复容易加大北上资金流入流出波动，但当前A 股整体估值依然处以历史平均水平之下，此外非常重要的一点是当前外资对A 股配置比例处于明显的低配状态，因此长期来看我们认为外资持续净流入依然大有空间，不因短期波动而改变。

具体来看，11 月份外资持仓变化主要存在以下特征：第一，北上资金11 月净流入规模环比有所下降，但已连续14 个月持续净流入。截至11 月28 日，陆股通当月累计净流入186.2 亿元，其中沪股通当月累计净流出48.8 亿元，深股通当月累计净流入235.0 亿元，11 月份陆股通持股市值占全部A 股流通市值比例环比小幅回落。

第二，从持股市值的板块分布上看，11 月陆股通持股市值在主板下降，创业板上升，相较于10 月而言，主板持股市值的环比增速由正转负，创业板持股市值的环比增速小幅下降。具体来看，截至11 月28 日，主板持股市值为20791亿元，环比下降1.2%；创业板持股市值4942 亿元，环比上升6.3%。从陆股通持仓占比的变化角度来看，11 月份主板占比小幅下降，创业板占比小幅提高。具体而言，截至11 月28 日，陆股通持股总市值中，主板持股市值占80.8%，较上月下降1.1%；创业板持股市值占19.2%，较上月提高1.1%。

第三，从持仓占比的变化角度看，11 月份外资加仓电子、电气设备、食品饮料、有色金属和通信等行业，减仓银行、休闲服务和家用电器等行业。具体来看，外资对于电子、电气设备、食品饮料、有色金属和通信等行业进行了加仓，分别增加0.82、0.43、0.40、0.18 和0.11 个百分点；对于银行、休闲服务和家用电器等行业进行了减仓，分别减少0.58、0.39 和0.20 个百分点。

第四，行业集中度上升，个股集中度回落。行业集中度方面，与上月相比，11月份陆股通持仓行业CR3、CR6 和CR10 持续回升。具体来看，截至11 月 28 日，陆股通持仓行业CR3、CR6 和CR10 分别为39.2%、59.6%和77.7%，较上月分别回升0.8%、1.0%和0.9%。个股集中度方面，11 月份陆股通持仓前十、前二十、前五十个股集中度均有回落。具体来看，11 月份陆股通持股个股 CR5 为20.0%，环比上升0.3%，而CR10、CR20 和CR50 分别为28.0%、 39.4%和56.4%，较上月分别回落了0.3、0.3、0.6 个百分点。

第五，11 月份陆股通前二十大重仓股中贵州茅台持仓市值依然稳居首位。其中7 只股票持仓市值排名环比上升，6 只股票持仓市值排名环比下降。