 1、海外经济：供应约束边际改善，疫情风险提升经济不确定性 11 月全球经济继续回暖，但新冠变异株潜在影响上升，或对全球经济复苏形成阶段性压制，未来各国与疫情博弈仍将持续，经济领先指标或呈现宽幅震荡、中枢缓慢下降的趋势。全球制造业PMI 或小幅反弹，服务业PMI 上行可能放缓；OCED 领先指标显示全球经济周期继续走向衰退；花旗十国集团经济意外指数明显回暖，但英美经济政策不确定性指数小幅反弹，关注英美货币政策提前收紧风险；波罗的海干散指数大幅回落后转为震荡，韩国出口维持相对高位，随着疏港工作推进，全球海运贸易通畅或助力全球供需矛盾缓解。

11 月美国经济景气度边际回升，但经济增速逐步放缓趋势未变。短期通胀预期升温压制消费信心，但年末服务消费存在修复空间，房地产需求继续带动景气度回升，制造业投资存在边际下行风险，美国就业信心小幅增强，就业修复依然向好。

欧元区、英国、日本经济景气度边际回升，但疫情持续反弹对经济扰动加大。

 2、货币政策：收紧节奏分化，关注12 月英美利率指引鲍威尔放弃对通胀“暂时性”的描述，美联储taper 提速预期升温，目前美联储官员普遍接受明年1-2 次加息的情景，但对首次加息时点尚未形成一致预期，重点关注12 月议息会议点阵图对利率的指引。欧央行通胀预期保持稳定，货币政策退出节奏偏缓；日央行经济复苏前景不容乐观，保持宽松货币环境；英央行对通胀担忧或继续升温，但加息或仍受就业疲软和经济前景牵制。

 3、金融市场：美债收益率先上后下，美元大幅上升，国际油价快速回落美债：收益率受通胀压力和美联储表态偏鹰影响震荡上升，月末变异病毒引发避险情绪再次升温。短期内疫情不确定性对海外市场情绪冲击明显，若变异毒株并未造成疫苗接种率较高国家的重症率和致死率明显上升，美联储鹰派信号继续强化，未来美债收益率存在小幅回升的可能性，关注疫情变化和12 月点阵图隐含加息预期。

汇率：美欧经济政策继续分化，欧洲地缘政治形势紧张，美元指数大幅走高，英镑和欧元贬值。短期来看，美联储taper 加速和提前加息的市场预期或将继续发酵，对美元形成支撑，未来美元对英镑和欧元压制格局反转，或取决于美联储政策预期何时落地，以及英央行是否开启加息。

油价：国际油价大幅回落，主要受疫情风险打压需求前景，以及多国释放原油战略储备两大利空因素影响。短期来看，疫情对原油市场的冲击或继续显现，持续关注变异毒株对新兴国家供给端和发达国家需求端的影响，同时关注12月OPEC+会议的产量计划，以及近期伊核谈判结果。

 总体来看，11 月全球经济继续回暖，但疫情风险上升，短期全球供应链问题存在加剧的可能性，需持续关注。