历史总是押着相似的韵脚,通过复盘本世纪以来的通胀周期和通缩周期、分析其相似性与差异性,进而对政策应对的异同作出总结,这对于我们理解周期逻辑及政策意图大有裨益。通胀和通缩本质上来源于供需错配,但是核心驱动力量的差异,会使价格变化的具体呈现存在明显区别,也会使后续政策在应对时具有很大不同。在更高的维度上,在我国货币政策多目标的框架下,通胀作为维护对内币值稳定的重要参考指标,与增长、汇率等其他参考指标共同决定货币政策方向,而这些参考指标都共同反映着经济的结构特征和运行表现。归根结底,政策关注的不仅仅是通胀、增长、汇率的表象,而更重要的是经济内在运行的特征。当经济运行在整体上体现出较强一致性时,总量的政策是最有效的,而当结构成为最重要的特征时,针对性政策的必要性会加强。
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