关注中美周期差，把握阶段性投资机会-20211222-东海证券-40页

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关注中美周期差，把握阶段性投资机会-20211222-东海证券-40页

# 中美周期差 # 阶段性 # 投资机会大小：1.50M | 页数：40 | 上架时间：2021-12-23 | 语言：中文

类型: 宏观

上传者: YXM-187

撰写机构: 东海证券

出版日期: 2021-12-22

摘要：

我国经济增速下行，三季度GDP增速已降至4.9%，四季度可能还会更低。对经济年度走势，我们总体略偏乐观，明年一季度可能是本轮经济增速下行的低点，之后可能会有所回升，全年增速可能在5%左右。

从分项来看，消费估计会恢复性增长，制造业的低点可能是2021年9月前后限产限电带来的产出下降，新兴产业和高技术产业估计仍将保持较高增速，出口相对贡献估计将会有较大下降，房地产投资虽然政策上已经边际改善，但估计仍将继续下行。疫情虽然仍会有所扰动，但是对经济景气度的影响可能会逐渐减弱。

多数大众商品价格已经从高位回落，后续创新高的可能性不太大。国内CPI温和上升，PPI回落的可能性较大，物价走势相对比较明确。美国通胀受商品价格上涨带来的部分估计会有所收敛，但受薪资上涨影响，短期可能仍难以改变，总的来看美国通胀可能仍将维持在相对较高水平，但估计不会过度上涨。如果美国经济增速低于预期，美联储加息的节奏可能会低于市场预期。

关于人民币兑美元汇率，由于美国通胀水平较高，产业链效率不高，可能会推动人民币升值，但美元作为世界货币和避险资产，美国吸引的金融投资、直接投资水平很高，对美元形成支撑，大幅贬值的可能性较小，人民币有限度升值的可能性较大。

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