碳中和元年,光伏收获上佳市场表现。2021 年是碳中和目标提出后的第一年。国内政策密集出台,顶层设计结合部委措施构建碳中和政策框架。国际共识凝聚,26 届气候大会后,碳中和预期强化。2021 年光伏指数经历产业链价格波动和政策驱动,复盘光伏指数表现,对产业链供给约束的边际变化以及下游需求量级的政策预期,具备较强敏感度,年初至今涨幅39.97%,相对沪深300 和上证综指的超额收益率分别达到46pcts、36pcts,展现强β。光伏个股从结构变化、困境反转、第二增长曲线等体现出自身α。2021 年光伏板块估值高涨,相对市场主流指数溢价率达到历史高位水准。
硅料供给扩张,行业放量增长,寻找差异化竞争机遇。展望2022 年,伴随硅料产能落地,光伏主要供给瓶颈放松,产业链价格预计回落,点燃海内外需求放量。预计2022 年国内整县推进、大基地项目落地启动,指标饱满,内需达到70GW 以上,海外市场持续高增长,外需达到140GW,全球需求达到210GW,增幅30%以上。硅料方面,2022 年产量预计达到82 万吨,支撑244GW 装机量,预计供需关系改善后价格回落至15-20 万元/吨,依旧保持可观利润。硅片及电池片面临产能大幅扩张,硅片名义产能预计可达500GW(+46%)、电池片产能可达507GW(+20%),从N 型技术路线建立新的竞争优势,如拉棒过程的热场改进,以及加工环节的细线化切割、电池片无损激光切割。光伏玻璃环节预计名义产能的供需比在1.5 以上,低铁石英砂或成为扩产约束条件,行业格局向龙头集中。储能及逆变器环节受益于新能源渗透率提高及电网源荷波动加大,未来需求走向放量增长。
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