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核心问题一：高增长预期策略能否取得高超额收益？在2022年全年盈利下行的大背景之下，用什么策略与行业对抗盈利下行一直是市场关注的核心问题，其中高景气是市场关注度很高的策略方向之一。事后来看，高景气确实可以取得高超额收益。但事前来看，高增长预期的公司表现并不突出。这主要是由于市场预期通常具有系统性的误差，并且预期越高的公司越倾向于高估盈利，分行业来看同样如此。因此在岁末年初布局高增长预期的公司是一个具有相当风险的策略，尤其是企业盈利下行期间，稳定增长的行业更加值得关注。
核心问题二：市场风格是否会发生转换？12月以来，消费与稳增长行业整体表现突出，市场对于风格切换的关注度也有所上行。我们认为，市场的风格转换才刚刚开始。整体来看，消费与成长板块的换手率差距仍然处于高位。基金重仓股角度，成长与消费板块交易热度仍然有显著差异。综合考虑持仓比例与交易热度，目前消费板块的热度处于历史的均值附近，而成长板块仍然处于历史高位，因此我们认为当前仍然处于风格切换的早期。
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