2021年度违约债券回溯研究报告：商鉴不远，当以为戒-20211231-财信证券-33页

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2021年度违约债券回溯研究报告：商鉴不远，当以为戒-20211231-财信证券-33页

# 2021年度 # 债券回溯 # 违约大小：1.22M | 页数：33 | 上架时间：2022-01-07 | 语言：中文

类型: 策略

上传者: YXM-187

撰写机构: 财信证券

出版日期: 2021-12-31

摘要：

 2021 年债券违约规模有所下降，违约主体分布于房地产、建筑装饰和交通运输等行业。截至 12 月 31 日，2021 年违约债券共 144 只，违约规模合计 1527 亿元，涉及违约主体共 54 家，余额违约率大幅下降至 0.61%。新增首次违约主体 16 家，主要包括 5 家海航系企业和 4 家房企。违约主体主要分布在房地产和交通运输行业，受两地经济发达和基数效应影响，北京和广东违约主体数量较多；54 家违约主体中，有 40 家非上市公司，33 家民营企业。  宏观经济、行业政策和发行人因素共同加速信用风险暴露。1）宏观经济：经济下行周期中，低利率、宽信用的环境让企业走上激进扩张的道路，导致资产负债表开始膨胀，经济当中，投机性融资和庞氏融资的占比不断提高，系统的不稳定在增加，经济变得更加脆弱。一旦外部融资环境和企业经营情况发生改变，过去依靠高杠杆激进扩张的企业的信用风险便可能加速暴露。2）行业政策：随着房地产贷款集中度、三条红线、集中供地等供需两端政策的调控，房企销售回款下行，融资端渠道不畅，资金链严重紧张，房地产的信用风险加速暴露，尤其是弱资质的民营房企，信用风险事件频发。3）发行人：发行人激进地对外扩张、大量举借债务、经营能力恶化均会拖累公司业务亏损和盈利水平下滑，进而导致公司偿债压力加大。

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