一季度锡价先扬后抑,整体上涨。1 月锡价震荡上行,锡市场呈现供需双弱局面,春节因素导致供需暂时错配,不过企业为春节提前备货,加剧现货紧张情况,国内外库存低位徘徊。另外,我国频繁出台稳经济政策,同时欧洲能源问题持续,有色整体表现强劲。2 月锡价高位震荡,春节后产业链复工复产进度是主要矛盾点,下游复工复产慢于上游,库存自低位回升,现货紧张情况缓解,升水回落,但冶炼厂供给弹性小,库存回升幅度较小,对锡价拖累不明显,锡家整体维持高位运行。3 月锡价先扬后抑,俄乌问题持续发酵,继续牵动市场神经。LME 镍史诗级暴涨,导致有色金属集体剧烈波动。
对于二季度,美联储加息节奏偏快,不过历史上有色金属加息阶段偏向于上行。俄乌冲突短期影响基本消退,锡市回归自身供需。锡市场将呈现供需双升局面。疫情对缅甸等国生产及运输影响料继续回落,不过锡精矿供应整体仍然偏紧。马来西亚MSC 恢复正常生产,国内锡精矿加工费尚可,冶炼厂生产积极性偏高。需求方面,光伏领域保持高增速,不过高锡价对食品包装等传统消费领域有明显抑制,且过去两年疫情透支部分电子产品需求,叠加国内疫情反复,需求回升力度料有限。库存方面,由于锡市场过去多数时间处于短缺状态,且供给弹性小,库存料难以快速大幅回升,库存保持低位对锡价仍有支撑。从长期来看,锡为有色金属中唯一储量趋势性下降的品种,锡矿新增项目稀少且在产矿山品味整体下降,而光伏等新增消费领域带动锡需求旺盛,长期来看,仍将维持高位运行。
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