期货·季报：【ITF_铜】基本面支撑显现，铜价仍有较强韧性-20220403-国贸期货-20页

# 铜大小：2.25M | 页数：20 | 上架时间：2022-04-13 | 语言：中文

上传者: XR0209

撰写机构: 国贸期货

出版日期: 2022-04-03

摘要：

宏观层面：市场交易三条主线，一是俄乌局势变化。虽然俄乌谈判取得一定进展，但在美国持续拱火情况下，预计俄乌局势仍将维持紧张态势，且即使俄乌局势缓解，欧美对俄罗斯制裁预计仍将延续，能源及金属供应仍存在不确定性；二是美联储及欧央行流动性缩紧预期。强劲的非农就业报告以及持续飙升的通胀坚定了美联储遏制通胀的决心，但近期美债收益率出现倒挂，预示着美国经济存在衰退风险，这也意味着美联储未来加息路径仍存在较大变数；三是国内稳增长政策有望加码。面对复杂的国际形势，以及国内疫情反弹对经济复苏的干扰，国内有望继续出台稳增长政策。

基本面方面：供应端，随着新矿山投产陆续放量以及干扰减少，铜矿供应量有所增加，铜矿加工费明显走高，国内铜产量回升；需求端，海外经济体持续复苏，对铜需求表现仍较强劲。相对而言，国内经济下行压力较大，房地产行业继续承压，主要下游行业数据喜忧参半，但国内稳增长政策出台有利于下游行业消费向好；库存方面，一季度全球铜库存季节性累库，但当前库存仍处于历史低位水平，随着国内消费复苏，或将带动库存进一步走低，低库存对铜价存在较强支撑。

总体来看，俄乌局势仍较严峻去情况下，能源及金属供应仍存在干扰，通胀居高不下，市场交易再通胀支撑有色金属价格；而美联储虽然有意缩紧流动性抑制通胀，但经济衰退预期对其加息路径产生较大干扰。而国内稳增长政策有望加码，利于下游消费向好。基本面方面，当前库存仍处于历史低位水平，随着国内消费复苏，或将带动库存进一步走低，低库存对铜价存在较强支撑。预计二季度铜价重心有望进一步上移。

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