Cepton (CPTN.US) 是一家以ADAS 市场为主的激光雷达公司，今年2 月以 SPAC 方式登陆美股市场，并成功赢得目前车载激光雷达行业规模最大的量产订单——通用汽车Ultra Cruise 高级辅助驾驶平台，从而获得市场关注。我们认为， Cepton 能获得通用青睐的主要原因：1）技术方面：Cepton 在扫描方式上创新研发出MMT (Micro Motion Technology) 微动技术，将扬声器动圈的发声原理与激光雷达光电技术相结合，最大限度的降低组件运动磨损，提高组件稳定性；同时Cepton 在光源和收发组件上选择了行业成熟的905nm 激光和EEL 边发射器+APD，并自研收发模组芯片，有效降低成本，打造出符合ADAS 市场需求的激光雷达。2）Tier 1 的合作：Cepton 与全球车灯供应商龙头小糸制作所 (Koito)深度合作，遵循从Tier 2 到Tier 1 再到车企的经典供应链模型，而Koito 作为通用汽车30 多年的Tier 1 供应商，能让Cepton 吸取Koito 生产供应优势的同时，更直接触达车企客户。

展望未来，我们认为Cepton 与通用及Koito 的合作在业内具有示范效应，通用的大规模订单也有望助力规模效应，进一步加强其性价比优势。我们认为Cepton可借力Koito 和通用，尤其在日本和北美市场的ADAS 领域赢得更多OEMs 青睐。

不过Cepton 产品计划2023 年量产上市，目前在SOP 前的冲刺阶段，顺利实现交付是重中之重。我们也看到海外车企激光雷达的上乘用车进度普遍慢于中国车企，像览沃已上小鹏、图达通已上蔚来，而速腾、禾赛、一径等也即将上乘用车，因此对于Cepton 等一众海外激光雷达企业，时间窗口异常宝贵。此外，虽然ADAS目前占比远高于L4+，但我们认为2025 年将会是ADAS 转到L3 的分水岭，所以公司若想进一步进军L4+自动驾驶市场，还需开发更多新的产品。