“学海拾珠”系列之九十三：如何构建更稳健的风险平价投资组合？-20220525-华安证券-22页

# 风险平价投资组合大小：1.56M | 页数：22 | 上架时间：2022-05-26 | 语言：中文

上传者: XR0209

撰写机构: 华安证券

出版日期: 2022-05-25

摘要：

本篇是“学海拾珠”系列第九十三篇。本文对传统的风险平价模型进行改进，从而使得组合能免受估计资产风险贡献过程中的噪声所带来的影响。具体而言，本文引入一个围绕着资产协方差矩阵的不确定性结构，其中不确定性定义为协方差估计上的扰动，这使我们能在估计整体组合风险和单一资产的边际风险贡献上更稳健。结果表明，基于稳健性框架的风险平价组合能够在市场困境期间表现出显著优势。更令人惊讶的是，稳健型组合能够在看涨期间同样保持其相对优势。

回到国内市场，风险平价是较为常用的资产配置模型，正如作者所述，参数估计是一个绕不过的坎，借鉴本文提出的稳健性框架或是一个不错的改进思路。

⚫ 稳健模型比基准模型产生更高的风险调整后的回报率实证部分测试了稳健型风险平价组合与基准组合以及“最坏情况方差”（Worst Case Model）组合的绩效表现。从测试结果看，与基准组合相比，稳健性的代价是换手率的增加和无法做到完全的风险分散化。但结果表明，稳健的风险平价组合可以带来更高的样本外风险调整回报，这种优势在市场低迷时期尤其明显，同时组合也能保持足够的风险分散化。

⚫ 用于构建稳健模型的不确定性结构在构建风险平价问题的投资组合时，唯一需要估计的参数是风险。因此，作者只关注资产协方差矩阵中的不确定性。通过在协方差矩阵的每个元素上放置一组约束，作者以一种简单直接的方式构造不确定性集，将估计误差量化为估计上的扰动。

展开>> 收起<<

请登录，再发表你的看法

XR0209

关注