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资产配置的主线变化：经济为基础，第二主因从通胀转向流动性。疫情影响下，发达国家流动性持续宽松，多国走向“零利率”，债券生息资产的属性似被颠覆；而国内增长通胀周期在货币政策影响下波动也明显降低，种种现象对以美林时钟为代表的传统战术资产配置框架提出了更多的挑战。结合主成分分析、指标波动与案例分析，我们发现经济变化仍是我国资产配置的基础，而宏观流动性正成为第二大影响因素。
经济的变化依然是决定我国资产大级别波动的基础，经济预期可给出资产配置战术指引。经济数据在公布前已通过预期的形式反映在资产波动中，且权益、商品资产快速反映短期经济的波动，债券反映长期的经济趋势。我们采用量化方式通过PMI、企业利润、粗钢等生产要素产量等多个维度筛选月频宏观信号，构建季度、年度经济前瞻信号并给出大类资产战术观点，与不同风险偏好结合后对资产配置组合年化收益的提升都在2 个百分点以上。
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