业绩总览:Q2 整体盈利下行,新老能源贡献利润增速。22Q2,全A 营收与归母净利润累计同比增速、单季度同比增速均下滑,且单季环比增速均弱于季节性。
行业层面,新能源产业链与传统能源行业共舞,利润分布更为集中。营收端,22Q2电力设备、石油石化、煤炭、基础化工营收增速领先,且对全A 整体营收的贡献度较Q1 提升,农林牧渔、非银金融、美容护理营收端边际修复;利润端,22Q2煤炭、石油石化、电力设备利润端增速在Q1 高位背景下仍有提升,农林牧渔、非银金融的利润端增速则较Q1 的不佳表现有明显改善,钢铁、建筑材料、电子、纺织服饰、汽车、传媒、社会服务、房地产利润端增速较Q1 的不佳表现仍有恶化。
二级行业中,22Q2 光伏设备、农产品加工、调味发酵品、个护用品在营收与净利润维度均较22Q1 有较为明显的积极边际变动,此外,22Q2 煤炭开采在利润端景气度继续提升、能源金属在收入端增速提升明显。
ROE:资产周转率与销售净利率继续拖累ROE,杠杆率被动提升。22Q2 多数行业ROE 下行,全A 非金融ROE(TTM)为8.8%,与22Q1 相比略有下行,拆分来看,资产周转率与销售净利率共同拖累ROE,权益乘数则在利润增速收敛背景下被动提升。1)从盈利能力看,整体毛利率仍受到压制,新老能源毛利率提升,疫情扰动之下多数行业整体费用率下降。当前各板块与上游毛利率之差仍在底部,一方面,虽然二季度大宗商品价格有所下降,但成本改善传导至报表端存在一定滞后,另一方面,疫情扰动下部分行业营收增速受到一定压制,规模效应边际减弱后,需求不佳而固定成本占比较高的行业毛利率被动收敛。2)从周转效率看,疫情影响中游制造、可选消费及支持服务周转效率,必选消费及上游原材料存货周转率提升。
库存与资本开支:疫情冲击下企业补库支出意愿、资本开支意愿继续下行。1)库存周期:Q2 全A 非金融存货增速与整体补库相关现金支出同比增速继续边际下降,企业补库支出意愿不足状态延续。其中,景气度处于高位的石油石化、电力设备主动补库意愿较强,消费电子需求下滑以及二季度疫情冲击致电子、汽车行业被动补库,行业周期承压的房地产、农林牧渔连续主动去库。2)资本开支:全 A 扩产意愿低位下行,疫情扰动+需求疲软拖累资本开支增速。Q2 建材、电力设备、汽车行业资本开支增速继续保持领先,连续三个季度资本开支增速下滑的行业包括钢铁(双碳推进下继续去产能)、电子/轻工制造/家电(成本上升挤压利润、下游需求弱)、社会服务/交通运输(疫情压制资本开支意愿与能力)、房地产/农林牧渔(行业周期下行)、医药生物/环保。连续三个季度资本开支增速上行的行业仅有建筑材料、汽车。
相关报告
投资策略专题:回归ROE(二),定价变化-20210617-开源证券-20页
310
类型:策略
上传时间:2021-06
标签:投资策略、ROE、定价)
语言:中文
金额:5积分
2021Q2公募基金持股分析:风险偏好再探历史高点,ROE下沉换取业绩弹性-20210723-申万宏源-48页
306
类型:专题
上传时间:2021-07
标签:公募基金持股、2021Q2、ROE)
语言:中文
金额:免费
公用事业行业:ROE持续上涨,电价破标杆-20210607-海通证券-31页
264
类型:行研
上传时间:2021-06
标签:公共事业、ROE、电价)
语言:中文
金额:免费
建筑行业年度策略:“建筑+”兑现,ROE及市占率加速提升-20211130-天风证券-44页
237
类型:策略
上传时间:2021-12
标签:建筑、ROE、市占率)
语言:中文
金额:免费
银行业2021年投资策略报告:ROE底部,估值向上-20201130-中信建投-57页
224
类型:行研
上传时间:2020-12
标签:银行、ROE、2021投资策略)
语言:中文
金额:免费
大华股份-002236-深度跟踪报告:被低估的视频物联头部玩家,正开启第二成长曲线-20210923-中信证券-37页
217
类型:公司/个股
上传时间:2021-09
标签:大华股份、ROE、视频安防)
语言:中文
金额:免费
银行业2021年二季度投资策略:ROE拐点将近-20210408-海通证券-22页
159
类型:行研
上传时间:2021-04
标签:银行、2021 Q2、ROE)
语言:中文
金额:免费
太阳纸业-002078-投资价值分析报告:高ROE优质标的,将充分受益纸价上涨行情-20210321-光大证券-31页
145
类型:公司/个股
上传时间:2021-03
标签:太阳纸业、ROE、浆纸一体化)
语言:中文
金额:免费
证券行业上市券商2020年报及2021一季报综述:行业ROE持续上行,头部效应凸显-20210518-开源证券-29页
109
类型:行研
上传时间:2021-05
标签:2021Q1、证券、ROE)
语言:中文
金额:免费
A股策略专题:ROE认输的背后,寻找未来两年的超额收益-20210825-国泰君安-29页
105
类型:专题
上传时间:2021-08
标签:A股、ROE、市场)
语言:中文
金额:免费
积分充值
30积分
6.00元
90积分
18.00元
150+8积分
30.00元
340+20积分
68.00元
640+50积分
128.00元
990+70积分
198.00元
1640+140积分
328.00元
微信支付
余额支付
积分充值
应付金额:
0 元
请登录,再发表你的看法
登录/注册