兴发集团主营业务为磷矿石的开采及销售以及磷化工产品、有机硅产品和其他化工产品的生产和销售。公司2018 年至2021 年营收CAGR 为9.91%。2022H1公司实现营业总收入/ 归母净利润为172.99/36.5 亿元， 同比变化 +75.58%/+219.97%。行业层面，近年来在环保和限产政策的影响下，国内磷矿石产量明显下降，但随着新材料、新能源行业的快速发展，磷化工产业链下游需求旺盛。公司关注点在于：（1）磷矿资源储量及产能居行业前列。公司目前拥有磷矿石产能规模415 万吨/年，同时还有在建后坪磷矿200 万吨/年采矿工程项目。（2）依托兴山区域丰富的水电资源，有效降低公司能源成本，毛利率位于行业前列。（3）近年来公司加快实施以高端新材料、新能源产业为核心的战略布局，持续加码研发投入及成果转化。本次转债募集资金28 亿元，主要用于新建20 万吨/年磷酸铁及配套10 万吨/年湿法磷酸精制技术改造项目、新建8 万吨/年功能性硅橡胶项目和偿还银行贷款，本次发行募投项目均围绕公司主营业务进行规划，能够与公司现有的相关化工生产装置构成良性循环。正股目前估值偏低。建议积极关注。

▍ 2022 年9 月20 日，兴发集团发布可转债发行公告，本次拟募集资金28亿元，计划用于：（1）新建20 万吨/年磷酸铁及配套10 万吨/年湿法磷酸精制技术改造项目；（2）新建8 万吨/年功能性硅橡胶项目；（3）偿还银行贷款。

▍ 正股简介：兴发集团主营业务为磷矿石的开采及销售以及磷化工产品、有机硅产品和其他化工产品的生产和销售。公司主要产品包括磷矿石、黄磷和精细磷酸盐、磷肥、草甘膦、有机硅和湿电子化学品等，相关产品可广泛应用于农业、建筑业、食品加工业、汽车制造业、化学工业、集成电路及其他电子制造业等多个下游领域。

▍ 正股关注点：（1）磷矿资源储量及产能居行业前列。公司目前拥有磷矿石产能规模415 万吨/年，同时还有在建后坪磷矿200 万吨/年采矿工程项目。

（2）依托兴山区域丰富的水电资源，有效降低公司能源成本，毛利率位于行业前列。（3）近年来公司加快实施以高端新材料、新能源产业为核心的战略布局，持续加码研发投入及成果转化。