江西省经济实力处于全国中游水平，且整体债务水平并不算高，近年来区域发债量也较多，并且省内尚未发生过城投相关信用风险事件，对应市场关注度和认可度也在不断提升。于江西而言，省内存量债或更多集中在市本级当中，尤其是这几年江西诸多地市市本级以及国家级园区主体债券上量较多给机构提供了不少择券机会，对应区县情况如何？

➢ 维度一：江西区县城投债市场表现如何？

截至2022 年9 月末，江西省区县的存量城投债余额共计927 亿元，涉及 56 个区县、70 家城投平台，资产供给较为稳定。从发行情况看：江西省区县城投债的月度发行量占全省比重中枢在15%左右，2020 年下半年以来，尤其是发行场所分档划分约束债券发行，对整体债务较多且分散的江西区县而言，产生较强的自发性约束，对应净融资规模增速放缓且有所波动。

从隐含评级主体发行偏离情况看：受政策监管大环境影响，2016-2019 年，发行利率多低于估值，2020 年发行利率明显高于估值，但2021 年以来偏离估值均值情况有所改善。从具体区县来看，新建区（南昌）、南康区（赣州）、章贡区（赣州）2020 年的发行利率明显高于估值水平。

➢ 维度二：江西省区县经济财政债务基本面如何？

经济方面，2021 年，江西省已出数据的53 个发债区县共实现GDP 14758亿元，GDP 平均增速为9.96%。其中，南康区（赣州）、莲花县（萍乡）、瑞金市 （赣州）等GDP 增速在表现亮眼。财政方面，2021 年第一梯队地区一般预算收入增量恢复至疫情前水平，第二梯队、第三梯队地区一般预算收入增量较大改善，逐步转负为正。所有区县的平均税收占比为69.8%。债务方面，江西省区县的绝对债务规模较高，且广泛地分布至各区县中，不同区县间的债务情况存在较明显分化，其中上饶、鹰潭、赣州部分区县的债务率水平相对偏高。

➢ 维度三：省内各区县批文通过情况如何？

近两年监管趋严的环境下，2020 年以来各区县通过+生效总规模下滑明显，尤其是各地市经济实力排名相对靠后的区县。批文终止情况不多，仅有第三梯队两个区县2021 年出现了终止。