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ab近le_期Su资mm金ar利y]率 中枢大幅抬升，我们前期的资金缺口指数模型对这轮上升进行了较好的预判。从指数背后的微观行为看，大行净融出规模在8 月
后结束了4 月以来的上升，同时在10 月下旬开始出现了快速的下降，是导致资金面变化的核心原因。尤其是10 月下旬的降幅较大，明显超过了税期、跨月等外生因素解释的范围。由于资金利率是央行的重要操作目标，央行也需要通过影响银行或大行的行为去引导资金利率变化，因此4月以来大行融出的持续上升与10 月下旬的快速回落背后可能都反映了一些未在前期超储率上反映的资金投放，又在半年后逐步到期。
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