固定收益专题：美联储加息后期的行情回顾及对国内债市的影响分析-20221115-德邦证券-21页

# 美联储加息 # 国内债市大小：2.36M | 页数：21 | 上架时间：2022-11-17 | 语言：中文

上传者: 范泽林

撰写机构: 德邦证券

出版日期: 2022-11-15

摘要：

将美联储的货币政策出现连续加息的首次加息日（含）至末次加息日（含）界定为一个加息周期，1982 年至今美联储已经出现了七轮明显的加息周期。美联储选择加息的原因包括为防止经济过热（如1983 年、1988 年、1999 年的加息周期）、抑制通胀预期上行（如1994 年、2004 年的加息周期）、推动货币政策正常化（2015 年的加息周期）等。本轮美联储加息主要系2022 年年初以来通胀持续高企，与前六轮加息周期相比，本轮加息周期明显激进。回顾前六轮加息周期，可以得出以下结论： 1.在加息周期中，10 年期美债收益率、2 年期美债收益率均会出现不同幅度的上涨，在加息尾声时收益率曲线愈加熊平，当10Y-2Y 期限利差出现快速收窄或倒挂往往预示着加息周期尾声的到来。

2.在加息周期中，美元大概率走强，除1994 年（即第三轮）加息周期时美元指数持续下跌外，各轮加息周期中美元均有较长时间的上涨。

3.10 年期美债收益率和2 年期美债收益率下行拐点具有较好的一致性，且拐点的出现大概率早于最后一次加息时间（六轮出现五次），我们认为这主要缘于投资者的预期交易。美元指数下行拐点的出现大概率晚于最后一次加息时间（六轮出现四次），从历史情况来看，美元指数的拐点的出现往往伴随着美国和全球经济增长触底以及美联储的宽松政策的来临。

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