2020 年，医药行业走过了一轮波澜壮阔的行情，虽下半年有所调整，但全年行业仍实现了近40%的涨幅。展望明年，新冠疫情进展和医保政策两大变量对行业仍存在扰动，在相对高仓位和高估值压力下，我们认为应把握行业的基本投资脉络和方向，优选景气度确定，医保政策免疫度高的细分领域逢低布局。

 创新药在政策鼓励下近些年发展迅速，从申报和获批数量看，均呈快速增长态势。但创新药的政策、竞争环境也相比前几年发生了微妙的变化，产品线即为生命线，单品种优势大幅削弱，我们看好平台优势突出的领先龙头企业及相关的CXO 产业链。

 医疗设备领域国内市场受益于医药“新基建”，国外市场受益于疫情推动下的品牌力的提升。此外在DRGs 等医保政策推动下，我们看好国产替代空间较高的细分领域及医保政策免疫度较高的细分领域，如化学发光、高端彩超、创新器械等。

 疫苗行业关注度高，成长性良好。目前大部分自费重磅品种仍处于销售放量期，考虑到渗透率还较低，同时新冠疫情催化有望带来民众接种意愿增长，疫苗行业有望维持高景气度，建议继续关注研发能力突出，产品管线布局丰富的疫苗龙头企业。

 医疗服务行业中长期看仍具备较大的发展潜力。明年上半年，在低基数下，以专科连锁为代表的医疗服务有望出现较大回升，建议关注细分领域龙头。

 血制品行业政策壁垒较高，监管较为严格，同时竞争格局也相对稳定。明年全年整体采浆量或有增长，但预计增速也不会太高。同时从上市公司的库存情况看，基本目前处于一个合理低位水平。建议关注行业供需关系演变，逢低布局龙头企业。

 建议关注迈瑞医疗（医疗器械行业龙头，标的稀缺，海内外市场拓展大）、恒瑞医药（国内创新药标杆，多款新药放量期）、华兰生物（血制品+流感疫苗龙头，稳步前行）、智飞生物（国内疫苗龙头，有望进入自主产品收获期）、欧普康视（国产OK 镜龙头，竞争优势突出，成长空间大）。