周期中的美元波动。(1)长周期位置决定美元指数的中枢。长波的衰退至萧条阶段,全球技术进入衰竭窗口,美元指数步入长期下行区间。(2)中周期决定美元波动的方向。债务占比持续上行预示美元中周期贬值压力。(3)短周期影响美元波动的节奏。美元指数波动本质上是因为美国与非美经济体短周期经济存在差异。展望未来,全球经济重启以及美欧增长差异收敛,未来美元或仍将维持弱势格局。
前两轮美元波动的影响因素解读。自布雷顿森林体系崩溃以来,美元经历了两轮完整的波动,两轮美元波动的牛熊转折的标志性事件分别是1985 年“广场协议”签订和2000 年经济衰退与“互联网泡沫”破灭。(1)1980-1994 年:这一轮美元周期始于长波萧条、经历回升。1985 年之后,中周期衰退和货币政策的边际宽松是美元周期的转折点。(2)1995-2008年:这一轮美元周期始于长波繁荣、经历繁荣,最终结束于2008 金融危机,即长波衰退的第一次冲击。
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