TJX 作为品牌折扣零售龙头,壁垒在于优秀的模式和高效的运营。TJX 成立于1976 年,其坚持正品折扣的运营模式,在全美零售业低迷时期销售额持续增长。截止2020 财年,TJX 在全球设立了4529 家门店,营收与净利润规模分别达到390 亿和33 亿美元,是全球范围内品牌折扣零售的龙头企业。我们认为公司拥有两大核心壁垒。1)科学灵活的商业模式,具体包括机会主义”采购、买手制。2)高效率的运营,具体包括数字化库存管理、物流搭建、灵活商店调整。在核心壁垒之下,公司的经营实现良性循环,赢得了大量上游品牌商的信任,实现了低费用率、高周转率,盈利能力优秀,资金储备充裕。
唯品会或成为中国线上化的TJX。从四个角度对比TJX 与唯品会。1)成长
背景:中国消费需求总量增长下行,疫情冲击造成这一现象加剧,呈现与美国相似的发展趋势,为折扣零售行业提供了成长红利。2)商业模式:唯品会与TJX 拥有相似的核心运营模式,聚焦品牌+折扣,同时在销售品类方面也存在相似性,均以服饰家居为主要品类。除此之外,唯品会的仓储管理模式中最具特色和竞争力的是“零库存”模式,不承担库存压力,拥有更强的上游议价能力。3)营销策略:TJX 与唯品会鲜明和本质的差异在于是否线上化,渠道的差异导致了购物场景的差异,进而导致运营及营销层面的差异。 TJX 在运营层面注重“寻宝式”体验,营销方面维持商品价格稳定,不做大促。唯品会则是营造“抢购”式购物氛围,多种手段刺激交易。这一方面TJX 与唯品会可比性不强,但是两家公司均能够形成稳定有效的营销模式,证明了各自商业模式的长期价值。4)蜕变催化剂:“品牌+特卖”核心商业模式中,优质的品牌供应是公司成长发展的基石。从合作品牌数量上来说,唯品会与TJX 差距不大,但是从质量层面唯品会仍未同TJX 一样打入一些中高端品牌。2021 年平台经济反垄断政策正式出台,打破“二选一”后,进一步的品牌扩容或成为促成唯品会再次蜕变的催化剂。
TJX 对于国内百货业的两点启发。1)从平台思维到自营思维的转变。 TJX的成功一方面来自于需求侧提升带来的行业红利,但更核心的还是基于自营思维构建起的商业模式。国内百货渠道从强势到弱势发生转变,对应的经营思维也需要随之改变。国内百货公司曾有过自营业务层面的尝试,但是未能坚持到成果展现。2)小型城市奥特莱斯或有发展机遇。中国奥特莱斯发展时间较短,目前以郊区为主流。参照TJX 的商业模式,目前中国还没有出现类似的线下零售商。城市奥特莱斯,在传统奥特莱斯的基础功能之上,进行品牌、面积精简之后,再融合现代购物中心的娱乐性功能,或存在发展机遇。
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