发行明显降温，竞价募足率降至五成。受春节长假等因素影响， 2 月定增发行环比明显降温，截至3 月19 日，2 月共发行定增项目15 个，环比减少31 个，同比增加8 个；2 月合计募资153.36 亿元，环比、同比分别下降75.6%、27.7%。其中2 月已公告发行竞价项目10 个，合计募资88.74 亿元，募足项目数占比50%，环比下降10pct，平均募资率 79%，环比下降13pct。2 月有5 个定价项目发行，合计募资64.62 亿元，环比下降49.4%。

2021 年1-2 月定增融资占同期A 股股权融资比重同比上升11.9pct 至48.9%。

 竞价折价率大幅攀升，安全垫超八五折。2 月竞价定增发行价相对基准价、相对发行日收盘价折价率环比上升。从认购热度来看，2 月发行的10 个竞价项目发行价相对基准价平均折价19.63%，环比上升5.07pct；其中新元科技，硅宝科技等7 宗项目均按照基准价的八折底价发行。从折扣安全垫来看，竞价项目发行前10 个交易日股价平均下跌0.56%，最终发行价相对发行日收盘价平均折价15.62%，环比下降0.32pct，整体折扣安全垫仍较厚，其中乐惠国际、掌阅科技折价率高达28.90%、28.02%。

 审核注册通过率维持高位，“预案-过会”周期环比延长。2 月过审获批整体节奏相对稳定，过会项目数环比增加6 个达到47 个，证监会注册通过项目数环比减少10 个至37 个，合计84 个，环比减少4 个。2 月无定增项目上会被否，过会率为100%，环比上升2.38ct。

当月还有16 家公司的19 个项目终止，环比减少9 个。从审核周期来看，2 月过审和证监会注册通过的84 个项目从初始预案到过会周期平均为198 天，环比延长34.69%；当月证监会注册通过的37 个项目从过会到证监会注册通过周期环比缩短4.88%至39 天。

 新规下已解禁竞价收益率平均16%，待解禁竞价七成浮盈。截至2021 年3 月19 日，再融资新规下已有270 个竞价项目发行，其中有97 宗解禁，其解禁绝对收益率均值为 16.19%，其中占比64%的项目收益为正，但在剔除折价率后平均收益率明显降至0.08%，正收益占比也降至39%，定增折扣的安全垫效应显著。以3 月19 日收盘价计，新规下已发且尚未解禁的173 个竞价项目中有占比70.5%的项目浮盈，平均浮动收益率为14%，但在剔除折价率后发行日至统计日的正收益占比降至41%，平均浮动绝对收益率均值也仅有-2.32%。

 2 月定增解禁资金环比大增2.4 倍，竞价解禁收益环比骤降。根据Wind 数据统计，2021年2 月有44 个定增项目首次解禁，环比增加8 个，其中竞价项目30 个；受恒力石化、中公教育、宁德时代等解禁资金分别高达696 亿元、679 亿元、475 亿元的带动，当月定增合计解禁资金为2660 亿元，环比大增240%。假设以解禁日收盘价卖出，当月解禁的44个竞价项目中有53.3%解禁绝对收益率为正，均值为12.80%，环比下降41.97pct，且跑输同期沪深300 指数涨幅约11.21pct。从行业来看，化工、电气设备行业定增项目解禁绝对收益率靠前，分别为171.19%、53.98%。采掘行业解禁绝对收益率垫底，低至 -31.01%，且跑输行业同期涨幅约21.25pct。

 综合考虑定增用途、定增标的所处行业竞争格局、业绩、估值、wind 一致预期等因素，对定增预案2021 年2 月1 日至3 月19 日之间已通过发审委审核以及证监会审核但尚未发行的标的进行梳理，建议关注东方雨虹、高德红外、捷佳伟创、光环新网、华润微、科锐国际、汇川技术等。