半导体行业基本面量化：量化视角下的“中国芯”-20210512-申万宏源-34页

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半导体行业基本面量化：量化视角下的“中国芯”-20210512-申万宏源-34页

# 半导体 # 量化大小：1.81M | 页数：34 | 上架时间：2021-05-13 | 语言：中文

类型: 行研

上传者: YLY.sjz

撰写机构: 申万宏源

出版日期: 2021-05-12

摘要：

半导体位于电子产业链中游，细分领域众多。上游是半导体生产所需材料、设备和工具，中游是半导体生产的三个环节，下游应用于终端市场。目前半导体主题ETF 基金跟踪的指数有3 个，分别为国证半导体芯片指数（980017.SZ）、中证全指半导体产品与设备指数（H30184.CSI）、中华交易服务半导体芯片行业指数CNY（980001.CSI）。

ROE 主要由销售净利率贡献，成长属性突出。以杜邦分析公式的三因子对ROE 进行回归，销售净利率是最显著的影响变量，远高于其他两个因子。在风格因子中，成长因子表现出色，并且比较稳定。估值、规模因子表现不稳定，而盈利、财务质量因子并不显著。半导体行业成长属性突出，应重点关注营业收入同比、净利润同比等衡量行业成长性的指标。

北美半导体设备出货额、台股营收、厂商资本开支是半导体行业景气的三个表征。北美半导体设备出货额同比可以较好地反映全球半导体行业景气状况，领先日本半导体设备出货额同比约1-2 个月。与国内半导体行业营收同比相关性较高，相关性在近几年有进一步提升。国内半导体产业结构与台湾地区类似，以密集型的半导体制造、设计和封测为主。台股营收对于国内半导体行业营收也有一定的指示意义，尤其在拐点的判断上。半导体制造厂商的资本开支，对于长周期行业景气的判断非常重要。通过应用傅里叶变换，可以提取投产周期大约为2-3 年。

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