景气向上，往后看，供需格局有望带动钢价继续向上；建议关注化纤、纯碱，前者受益于订单回流，后者受益于供给受限、需求扩张；看好竣工链上的玻璃、消费建材，以及受益于新能源需求的光伏玻璃。

中游制造——关注原材料冲击小、需求确定的光伏、造纸及家居。电力设备及新能源、轻工制造业绩较疫前同期大幅提升，往后看，光伏需求确定性强，风电零部件厂商成本端或有压力，新能源汽车向上弹性有限；机械建议关注议价能力较强的产品；原材料涨价叠加需求继续修复利好造纸；国内地产竣工加速、美国地产周期启动，家居板块的需求有望继续向上。

可选消费——消费者服务加速修复，家电中期需求无忧。消费者服务仍有修复空间，往后看，疫苗接种加速，旅游休闲、酒店餐饮大概率迎来边际改善；免税板块将继续受益境外消费回流；地产竣工驱动家电需求继续向上。

必需消费——关注业绩弹性较高的纺织服装及啤酒。食品饮料韧性凸显，医药景气度向好，往后看，品牌服饰或在多种因素共同催化下呈现高业绩弹性；报复性消费尚未出现，商贸零售仍需要继续观察需求的变化；啤酒受益于体育赛事大年及毛利率的改善；医药建议精选细分领域个股。

其他服务业——航空板块有望继续复苏。电力行业受益于用电需求复苏，航空机场改善相对较小，往后看，随着疫苗接种的推进，居民出行意愿有望快速修复，航空板块业绩有较大的修复弹性。

TMT——疫情扰动过后，产业景气周期继续向上。电子行业尤其是半导体板块受益于需求改善与产能紧张的供需格局，景气大幅提升，往后看，半导体需求仍在回暖，而产能问题中短期难以缓解，高景气有望持续；光学光电将继续受下游需求以及Mini-LED 发展的提振；此外建议关注通信子行业物联网、PCB上游。

金融——实际利率进一步下行，资本市场改革不断推进。一季度银行业利润释放、业绩较好，主要原因在于贷款利率回升以及资产质量整体改善，往后看，疫情冲击逐渐消退，利率边际回升、资产质量改善将继续支撑银行业绩。