2020 年医药行业整体业绩稳步增长，2021Q1 业绩亮眼，子行业分化加速，结构性高增长持续。2020 年医药上市公司收入增速9.60%，利润总额增长31.94%，扣非净利润增长36.24%；2021 年Q1 医药上市公司收入同比增长30.54%，利润总额增长74.72%，扣非净利润增长80.87%。剔除2020Q1疫情影响后，2019Q1-2021Q1 收入复合增长13.87%，利润总额复合增长29.33%，扣非净利润复合增长34.64%，持续高增。源于2020 年新冠疫情扰动，集中带量采购进入执行阶段，2020 年行业收入增速略有放缓。但随着医保资金腾笼换鸟，行业销售费用率稳步降低，2020 年板块利润较同期提速。2020Q1 由于受到新冠疫情影响，一季度阶段性停工停业，医院门诊人次减少，行业整体受到压制，基数较低，2021Q1 全面恢复，收入利润呈快速增长态势。行业内部结构性分化明显，其中增速快的子行业业绩继续亮眼，包括医疗器械、医疗服务、生物制品、CRO/CDMO、特色原料药、疫苗等板块均有不错表现。医药板块整体表现良好，高景气、疫情受益的子板块在业绩和股价上均有持续靓丽表现。

 2021Q1 基金医药持仓仍旧低配，重视细分领域白马配置机会。统计自2021Q1 基金持仓数据，A 股基金前十大重仓医药板块占比13.56%（环比下降0.24pp)，扣除医药基金后占比9.49%（环比下降0.14pp）。扣除医药基金后医药板块低配0.15%，配置占比较2020Q4 上升0.07pp。A 股基金持有市值Top10 医药个股为迈瑞医疗、药明康德、长春高新、智飞生物、恒瑞医药、爱尔眼科、通策医疗、泰格医药、美年健康、凯莱英，较2020 年Q4 前十新增美年健康；持仓基金数量Top10 为药明康德、长春高新、迈瑞医疗、恒瑞医药、智飞生物、爱尔眼科、泰格医药、凯莱英、通策医疗、九洲药业。A股基金持仓增持金额Top5 医药个股为智飞生物、药明康德、美年健康、康龙化成、长春高新。

 中泰医药重点推荐4 月平均涨幅12.27%，跑赢医药行业1.30%，其中智飞生物30.70%、通策医疗25.03%、迈瑞医疗16.85%、健友股份15.13%、药明康德13.23%、药明生物12.48%、仙琚制药14.75%、凯莱英13.86%。