经济定位双循环 消费终端迎来全球布局机遇十四五规划将“加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”首次录入纲要。从“一带一路”战略、签署RCEP协议来看，中国多边合作的政策指引均为国内企业加快欧洲、东南亚、非洲等地区市场开拓营造良好多边合作环境。受益于疫情管控与有效复工复产，中国智能终端品牌海外市占率稳步提升。同时，房地产与出口向好带来家电产业景气提升，结合家居智能化升级趋势，关注家电企业迎来新周期。

汽车电动化带动全球功率半导体成长根据中商产业研究院数据，2018 年全球功率半导体市场规模363亿美金，2022 年有望达到426 亿美金。如果按照单车价值量5000 计，未来汽车产业带来功率半导体产业增长空间显著。台湾功率半导体上市企业月度营收显示今年1 月营收同比增长63%。碳化硅基功率半导体相较于硅基功率器件提升能效与耐热性、并更易实现器件小型化，在追求极致能效的领域具有极高应用价值。在新能源汽车领域，碳化硅基功率器件渗透率有望在成本获得有效管控之后迎来产业爆发奇点。

汽车智能化将成为人工智能产业核心方向汽车实现智能驾驶需要传感器、计算单元和执行单元，其中计算单元和传感器成为显著硬件增量。车载计算单元来看，特斯拉智能驾驶平台HW3.0 主要包含两颗特斯拉自研主芯片（包括NPU、GPU 和 CPU）、8 片LPDDR4 内存颗粒、以及两颗Flash Memory，单车价值量有望达到8500 元。以2025 年中国出货300 万套智能驾驶平台计算，国内市场空间将大于255 亿元。

智能驾驶水平升级提升车载传感器需求量。智能驾驶传感器包括车载摄像头、毫米波雷达、激光雷达等，是汽车识别周围环境必不可少的硬件配臵。根据英飞凌披露数据，L2 向L3、L4/5 提升的过程中，单车传感器价值量有望从560 美金提升至970 美金。汽车产业链具备较高资质壁垒与渠道壁垒，汽车零配件进入供应链需要较长的认证周期。政策推进汽车智能化趋势下，智能硬件企业将显著受益于市场的脉冲增长。

空天一体化趋势值得关注 2 月24 日，中共中央国务院发布《国家综合立体交通网规划纲要》，其中对2035 年发展目标以及推进智慧交通进行阐述。文件对推进智慧交通提及“推动卫星通信技术、新一代通信技术、高分遥感卫星、人工智能等行业应用”、“加强智能化载运工具和关键专用装备研发，推进智能网联汽车(智能汽车、自动驾驶、车路协同)、智能化通用航空器应用”。我们认为，通讯卫星、遥感卫星技术将带来交通与物流行业新模式和新业态，产业投资机会值得期待。

智驾服务将迎风口 行业新秀崭露头角人力费用和运输费用高企影响物流业盈利能力，在智能驾驶产业不断发展的背景下，重卡无人驾驶产业已经迎来资本投资的风口，产业独角兽开始显露头角。图森未来科技有限公司成立于2015 年，业务聚焦商用车智驾服务。公司先后获得新浪创投、治平资本、英伟达、 UPS、Navistar（美国卡车制造商）、Traton（大众商用车集团）投资，并于2021 年4 月15 日登陆纳斯达克。公司目前的商业应用主要面向美国。我们通过统计美国速运、UPS、联邦速运、麦克莱恩现有商用车保有量进行未来营收体量的预测，并按照10X 市销率预估，公司市值将有望达到87 亿美金以上。美国货运智驾服务总市场空间为1000亿美金体量，我们认为，智能驾驶技术的不断发展与成熟，公司未来成长空间仍将受益于产业发展。

投资建议：消费终端品牌崛起以及汽车电动化智能化趋势带来持续投资看点，相关公司包括传音控股、兴森科技；商用车智能化赛道关注鸿泉物联、锐明技术。

风险提示： （1）中美贸易摩擦升级导致半导体上游供应紧张;（2）商用车智能驾驶落地弱于预期。