继续把握赛道布局思路，兼顾“高景气优质大白马”及“细分领域小龙头”。

5 月医药板块上涨2.96%，沪深300 收益率4.06%，医药位于28 个子行业第17 位。板块整体表现震荡上行，内部分化加剧，中小市公司表现更为优异，板块内部热点轮动较快，市场更为追求存在一定预期差的高景气赛道二线标的或者未被挖掘的更为细分领域的小龙头，辩证统一的是市场都在寻求优质赛道的龙头公司，无论大小。因而当前风格下，我们建议继续把握赛道的布局思路，但同时兼顾持续高景气的“大板块”，包括CRO/CDMO、医疗服务、疫苗；以及更为细分赛道的中小市值隐形冠军。

 “三胎政策”“七普数据”相继发布，医疗需求不断扩大，行业长期空间广阔。5 月31 日政治局会议提出将优化生育政策，实施一对夫妻可生育三个子女政策及配套支持措施。三胎政策骤然出台，带来市场热议，相关热点公司涨幅明显。此次政策的推出与第七次人口普查数据高度相关，低生育率成为当前亟待解决的问题，未来相关配套措施有望陆续推进。三胎政策的推出，有望带动消费升级和医改背景下相关医疗服务、康复器械等领域增速斜率的抬升，加速行业发展。此前第七次人口普查数据出炉，老龄化趋势持续加速，低出生率问题突出，2020 年全国60 岁及以上人口2.64 亿人，65 岁及以上人口1.91 亿人， 60 岁以上、65 岁以上人口占比分别为18.7%和13.5%，逼近深度老龄化社会红线；全国出生人口1200 万人，连续4 年滑落，人口出生率8.50‰，为1952 年迄今最低数据；全国育龄妇女总和生育率1.3，远低于世代更替持平要求的2.1。整体来看，国家政策将持续围绕积极应对老龄化和保持人口资源禀赋优质的主线，相关经济社会政策将持续发力；人口老龄化加速叠加人民健康意识提升，康复养老、医疗保健、辅助生殖、生殖检测等行业有望持续受益，医疗需求持续扩大，长期空间广阔。