在“海外资金深度研究系列”的前六篇，我们深入分析了海外主流机构的投资行为。在2020年的新冠疫情冲击中，各机构不可避免地受到波及。面对疫情，GPFG及其他主权财富基金不仅有多种应对举措，并给出了对后疫情时代的投资观点。

新冠疫情下，主权财富基金的规模缩水后又回升，股票资产配比下降。全球主权财富基金在疫情冲击下规模大幅缩水，但随着疫情复苏，规模随即回升。在疫情冲击下全球股市震荡，主权财富基金的股票资产缩水，而固定收益、另类投资的配置占比上升。面对疫情，主权财富基金的应对举措可以概括为：1）缓解：缓解所在国经济危机；2）适应：在疫情背景下调整资产配置，投资于新的领域；3）逆势投资：逆势买入估值下挫的资产。

GPFG在疫情冲击下仍然实现规模正增长，并通过再平衡维持70%以上权益配比。GPFG发挥主权基金的职能，提取3020亿挪威克朗对政府进行援助，但1.07万亿挪威克朗的投资收益和580亿的汇兑收入弥补了援助政府后的规模缩减。2020年，GPFG的基金总体收益率高达10.86%，权益/固定收益/房地产收益率分别为12.14%/7.46%/-0.08%。GPFG权益资产/固定收益资产/房地产资产分别占比为72.80%/24.70%/2.50%。细分来看，固收方面，GPFG减持新兴市场，增持美日欧等发达市场；权益方面，GPFG增配新兴市场，并捕捉信息技术股和消费股的投资机会。中国大陆为GPFG第四大股票持仓地，显著增配消费品，减配金融和消费服务。另类资产方面，GPFG增配物流设施，减配零售商业地产。

其他主权财富基金给出了多样化的应对举措。1）中国中投公司捕捉线下转线上、智能化生产、新基建、医疗科技、ESG等后疫情时代投资机遇；2）新加坡淡马锡在支持本土企业的同时，增配新兴市场，并表现出对中国的投资偏好；3）GIC向新加坡政府提供财政支持，并向基础设施、房地产和科技等多领域发起投资。GIC对亚洲经济前景乐观。4）沙特阿拉伯投资基金PIF是逆势投资的代表，包括购买欧美蓝筹股、通过软银愿景基金投资科技领域和对受疫情冲击最为严重的娱乐服务业展开投资等。