2021年中期资本市场展望：盛夏的果实-20210618-海通证券-25页

# 投资策略 # 2021中期大小：1.84M | 页数：25 | 上架时间：2021-06-21 | 语言：中文

文件暂时无法查看，请稍后

类型: 策略

上传者: 资料分享客栈

撰写机构: 海通证券

出版日期: 2021-06-18

摘要：

核心结论：①通胀压力下半年有望缓解，剔除基数效应后投资时钟仍处在过热期，19 年1 月开启的股牛继续。②历史牛市中指数高点略提前于盈利高点，本轮ROE 高点或在21Q4-22Q1，指数年内有望创新高。③结构上守正出奇，以茅指数为代表的龙头优质公司仍是较好配臵，盈利增长较快、顺应政策方向的智能制造更有弹性。

 投资时钟实景：过热阶段。今年以来我国资本市场对通胀的担忧开始升温，表观经济数据和资产表现似乎也显示我国经济已经转向了滞胀。然而剔除基数效应后我们改进版的投资时钟模型显示今年仍处在过热期。那么我国经济过热期将持续到何时？借鉴09-11 年，我们认为今年下半年宏观环境依旧处在过热期。09-11 年时全球各经济体从危机中的复苏强劲且时滞较短，我国经济从09 年初复苏后至10 年底便开始走弱，而海外经济在09 年末复苏后11 年初也开始走弱，全球经济快速复苏背景下商品价格一路走高，推动着我国PPI 快速上行。而这一次海外经济复苏明显滞后于我国，且复苏的节奏较慢，所以未来我们要面临的通胀可能更为温和。从19 年初开始我们就提出A股将进入3 年牛市，19 年1 月4 日上证综指2440 点是牛市的起点。从投资时钟的角度看，2019 年处在衰退后期，2020 年处在复苏期，2021 年是过热期，2 月18 日之后的调整我们定性为牛市中的回撤，牛市格局不变。

展开>> 收起<<

请登录，再发表你的看法

资料分享客栈

关注