煤炭开采行业2021年中期策略：兑现弹性，煤价、盈利、估值-20210618-广发证券-28页

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煤炭开采行业2021年中期策略：兑现弹性，煤价、盈利、估值-20210618-广发证券-28页

# 煤炭开采 # 投资策略 # 2021中期大小：1.67M | 页数：28 | 上架时间：2021-06-21 | 语言：中文

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类型: 行研

上传者: 资料分享客栈

撰写机构: 广发证券

出版日期: 2021-06-18

摘要：

核心观点

十四五开局：超预期+弹性，煤价创历史新高。观点回顾——煤炭新十年：超预期和弹性成为关键词。近半年我们陆续发布行业及公司报告《煤炭新十年：有周期，也有格局》、《煤炭行业：不能忽视的超预期》、《公司弹性系列报告》等，我们延续此前观点：认为煤炭行业未来十年正在发生变化：（1）需求和煤价弹性增加；（2）供给产能持续优化；（3）企业效率提升成本费用可控，盈利弹性增加。上半年供需面和煤价好于预期，动力煤、焦煤、焦炭平均价格较19 年上涨20-50%，优质动力煤焦煤涨幅超过40%。动力煤：港口均价792元/吨，较19 年均价上涨40%，山西、榆林、鄂尔多斯等地也普遍上涨30%以上，焦煤焦炭：焦炭年初累计提价15 轮，焦煤供需面也持续偏紧，上半年均价平均涨幅达到10-30%，其中山西、山东涨幅明显。

 煤价上涨：背后是超预期的供需，股价弹性也在提升。1-5 月煤炭下游火电、粗钢、水泥等行业产量上涨均达到14%-19%，即使考虑去年低基数，2 年复合增速也到6-8%，而供给端仅1、2 月保供压力下产量较高，1-5 月原煤产量增长8.8%，3-5 月同比基本持平，进口量1-5 月降幅也达到25%。受益于煤价上涨及较好的成本控制，年初以来煤炭板块盈利达到历史高位，股价涨幅也达到20%以上。

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