2021年中期投资策略报告：淡化指数，优配成长-20210708-万和证券-26页

# 投资策略 # 2021中期大小：1.35M | 页数：26 | 上架时间：2021-07-12 | 语言：中文

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类型: 策略

上传者: 资料分享客栈

撰写机构: 万和证券

出版日期: 2021-07-08

摘要：

核心问题：自2019 年以来的A 股这一轮牛市已经持续30 个月，成为A 股持续时间最长的牛市。本篇报告主要回答三个问题：一是，从时间维度上看，下半年本轮牛市是否还能延续？二是，从空间维度上看，下半年大盘还有多大上涨空间？三是，结构配置上应该怎么选择，哪些板块更优？

核心结论：我们认为下半年本轮牛市尚可延续，但受限于库存周期、通胀、流动性以及海外疫情等因素，本轮牛市已渐入尾声；预计下半年A 股估值将收敛，驱动A 股上行的核心动力来自于盈利增长，上行空间已有限。结构上，下半年A 股投资要淡化指数，更应该重赛道和板块选择，在政策和盈利的双重加持下，成长板块更优。

时间维度：市场行情尚可延续，但逐步步入尾声。通过与A 股历史的对比，一般情况下ROE 上行周期将持续6 个季度，自2020 年二季度以来A 股ROE 已连续回升三个季度。在中性情境下，本轮ROE 回升最快四季度见顶；在全球经济复苏及需求共振的背景下，本轮ROE 回升周期或将更长。从时间维度看，下半年利润增速仍可支撑市场行情延续，但将逐步步入尾声。

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