从“资产荒”到二永行情延续：温故知新-20231107-财通证券-16页

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类型: 宏观

上传者: YLY.sjz

撰写机构: 财通证券

出版日期: 2023-11-07

摘要：

一季度理财赎回风波平息，信用债演绎“资产荒”行情。年初由于赎回潮余波未平，机构配置仍保持相对谨慎，短久期城投债率先走强，1Y 和3Y 短久期城投债开启本轮上行行情。供给端的缺位加剧了“资产荒”行情，上半年信用债融资相比于2022 年出现大幅下滑，Q1 和Q2 的信用债净融资额分同比分别减少49.27%和52.85%。在利率下降空间有限的预期下，信用债的赔率优势更容易得到重视，而在经济弱复苏的情况下，解决经济内生问题（化债）也是提升预期的手段，从这一点讲信用债不会过分受制于股债跷跷板效应。利率补涨接棒行情，10 年期国债和30 年前国债的到期收益率先后下行，利率债补涨延续上行行情。随着理财资金的逐渐回流，二永债开启波段行情，1-3Y 二永债收益率持续走低。8-10 月，债市在地产刺激政策出台以及供给端被打开的背景下回调。

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