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We find investors remain cautious on gold given a consensus view that the TIPS yield will rise and concerns about potential dis-intermediation by digital currencies. However, we continue to see a role for gold stocks as a risk-off diversifier in portfolios.
Gold stocks appear cheap. Gold stocks still look abnormally cheap on P/E relatives (c25% discount compared with the historical norm of a 30% premium) and P/B relatives.
We see some near-term upside potential for the gold price. We believe the two main drivers of gold have been the TIPS yield (the US index-linked bond yield) and the dollar.
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