 提升FOF 流动性的解决方案：持有ETF 的普通FOF、LOF 型FOF、ETF 型FOF 从不同层面影响FOF 流动性。近期我国一批LOF 型FOF 产品申报，此类产品形式可提升FOF本身的流动性，而海外近年来数量快速上升的ETF 型FOF 是其中流动性最高、调仓最灵活的产品类型。

 我国FOF 少量使用ETF 作为调整工具，海外ETF 型FOF 规模达近200 亿。目前我国超过1300 亿的FOF 中还没有使用ETF 大规模构建组合的产品，重仓ETF 规模仅11 亿，但股票宽基、债券ETF 常被用作灵活调仓的便捷工具，行业ETF 也会在基金经理有明确的行业观点时作为“卫星”交易仓位搭配使用。海外FOF 中明确使用ETF 的产品不在少数，其中普通FOF 形式的产品约50 亿美元，ETF 型FOF（以ETF 形式交易）产品规模达近200亿，且近两年发行的数量、策略种类都有明显提升。

 海外策略种类：底层为ETF 的普通FOF 以动态配置产品居多，ETF 型FOF 策略多样化。

海外使用ETF 的普通FOF 产品主要包括经典养老目标产品和动态配置产品，动态配置产品更能借助ETF 灵活调仓的功能，此类策略往往在全球资产之间根据宏观环境变化灵活调整，调仓幅度较大。而ETF 型FOF 的策略种类丰富，主要包括以下5 种：1）经典目标风险产品（养老目标）；2）新型目标风险产品（目标回撤）；3）动态配置产品；4）行业轮动、热点追踪产品；5）另类策略产品。不同的策略类型有不同的目标客户群体。

 国内产品设计：不同策略产品侧重的能力、主要的受众不同。根据海外产品的运作模式及我国目前的产品特点，我们提出三大类产品设计方案并进行了案例测试：  1）动态全球资产配置产品：核心竞争力在宏观配置能力。此类产品需要进行较大幅度的动态调整，并将资产类别尽可能拓宽，和仓位相对稳定的目标风险产品有所区别，目前适合以普通FOF/LOF 形式发行，底层基金以ETF 和场外基金混合；  2）行业轮动产品：采用可回溯的行业配置模型。从我国ETF 标的流动性来看，纯权益的产品发行ETF 型FOF 更合理，我们尝试使用宏观与趋势结合的自上而下方法构建行业组合，能够获得较稳定的超额收益，相比于主动基金组合，此类FOF 透明度高、基金经理的行业观点鲜明，在有超额收益能力的情况下能与传统主动基金策略形成补充，但此类产品的受众对超额收益要求也较高，管理难度大；  3）热点追踪产品：以趋势为核心的主题策略。对于我国ETF 市场来说，个人投资者是行业主题ETF 的主要参与者，而从做大的ETF 的特征来看，波动大、弹性大的产品具备更强的吸引力，这一投资者特点恰与趋势投资的特点相吻合。我们尝试构建趋势追踪型的行业 ETF 组合，组合具备突出的进攻能力，波动大但短期获取收益的机会也较高，单日获得高收益的概率明显高于宽基指数，组合工具属性突出，适合以ETF 形式发行。