猎金系列之三十二：财报季的财务效应研究和因子构建-20211020-兴业证券-22页

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猎金系列之三十二：财报季的财务效应研究和因子构建-20211020-兴业证券-22页

# 财报效应 # 因子构建大小：1.07M | 页数：22 | 上架时间：2021-10-22 | 语言：中文

类型: 策略

上传者: FF

撰写机构: 兴业证券

出版日期: 2021-10-20

摘要：

量化选股的数据来源无外乎财务数据、量价数据、预期类数据以及部分另类数据（文本、网络热度、专利、新闻情绪等）。除了另类数据的探索之外，传统数据加工方法的创新化也是探寻新 Alpha 的路径。

我们从公司财务能力的四大衡量维度入手（偿债能力、营运能力、盈利能力、企业发展能力），分别选取有代表性的指标作为公司财务能力的衡量维度，进一步引入计算公司财务能力相似度的方式，相似度高的公司股价应具有一定的协同效应。在此基础上，我们构建了财务动量因子（简称为F-Momentum）去衡量这种协同效应，并研究该因子的选股有效性。

从测试结果来看，F-Momentum 因子 IC 达到 0.027，ICIR 达到 0.42，T 值为 4.9，分位数各组别严格单调，有效性非常强。尤为难能可贵的是该因子特异性非常强：1)、F-Momentum 因子和传统的 Barra 十风格因子以及兴证金工底层 165 个因子相关性均低于 0.25；2）、即便通过 Fama-MacBeth回归测试（将 Barra 十个风格因子或者我们精选的 28 个选股因子放入进行测试），该因子 Fama-MacBeth 测试效果依然非常强；3）、我们将四大财务能力因子等权合成（称之为 F-Bench），该因子和 F-Momentum 因子相关性仅仅为 0.11。

实证分析发现该因子在财报季效果更优：财报季结束后的月份因子 IC 明显高于正常月份。我们认为财报季期间，海量的财务信息超出了投资者的处理能力，而该因子捕捉到了这种信息，进而体现一定的 Alpha 能力。

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