轻工纺服行业2022年度策略报告：周期的轮回与成长的秘密-20211115-华创证券-55页

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轻工纺服行业2022年度策略报告：周期的轮回与成长的秘密-20211115-华创证券-55页

# 轻工纺服 # 投资策略大小：3.31M | 页数：55 | 上架时间：2021-11-16 | 语言：中文

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类型: 行研

上传者: 资料分享客栈

撰写机构: 华创证券

出版日期: 2021-11-15

摘要：

我们2022 年投资策略是：后疫情时代变革加速，具有α属性公司凸显。2021前三季度在低基数、线下消费场景修复、居民需求回升环境下，轻工纺服行业营收整体增长稳健，但随着疫情常态化，成本端受原材料上涨、海运费上升、人民币升值等多重因素影响，各细分领域企业盈利分化逐步显现。在行业分化持续态势下，我们看好竞争力明晰的细分品类龙头企业。

 家具：行业需求边际减弱，龙头企业变革加速优势显著。1）内销市场：我们认为在“三道红线”政策带来的房企融资趋紧环境下，为降低回款风险家装企业工程业务短期增速放缓。但从长期来看客户结构分散、品牌力强等龙头家居企业会借力渠道变革持续提升市占率；2）外销市场：美国地产强势复苏，带动家居出口需求旺盛。目前二手房交易增速仍然稳健，销售和新开工的稳健增速预计将维持美国家具需求景气。中国疫情管控领先全球，出口替代需求带动家居出口增速维持高位，但受限于前期的关税以及疫情后的海运费用暴涨、人民币升值、原材料上涨等压力影响，出口企业普遍盈利承压，海外企业停工时间较长，或存在中小企业和海外产能率先出清的可能，龙头集中度或将进一步提升。

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