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高收益债又被称为垃圾债或投机级债券，起源于美国，一般认为标普、惠誉评级BBB-级、穆迪评级Baa3 级以下或无评级的债券为高收益债。由于我国债券评级中枢较高、区分度低，市场上多以收益率来界定高收益债，本文将国内发行利率高于8%及二级收益率超过9%的债券划分为高收益债。
美国高收益债市场的发展大致经历了萌发、兴起、调整、成熟四个阶段，截至2021 年10 月末，美国高收益债存量规模为2.14 万亿美元，占美国公司债存量规模的20.4%。行业方面，美国存量高收益债主要集中于金融、非必需消费品、通信、能源等行业。主体评级方面，以无评级为主，其次是 BBB和BB 级。期限方面，剩余期限5 年以上的高收益债占比近九成。投资主体方面，投资管理类公司是最主要的机构投资者，持有量占比超过80%。
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