中资美元债年度策略：展望2022，中资美元债怎么看？-20211219-天风证券-20页

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中资美元债年度策略：展望2022，中资美元债怎么看？-20211219-天风证券-20页

# 中资美元债 # 投资策略大小：0.94M | 页数：20 | 上架时间：2021-12-21 | 语言：中文

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类型: 策略

上传者: 资料分享客栈

撰写机构: 天风证券

出版日期: 2021-12-19

摘要：

回顾2021 年，美债跌宕起伏和信用风险的发酵主导了中资美元债市场的走势。

上半年，华融相关信用风险的发酵冲击了投资级中资美元债；下半年，恒大风险暴露、花样年等房企违约，推动了高收益级收益率的持续上扬。一级市场上，2021 年以来，中资美元债净融资相比2020 年明显下降，新增净融资规模明显减少。而地产美元债连续多个月净融资持续为负，存量规模持续收缩。

展望2022 年，整体来看，我们认为明年美债在一季度再度走高后，可能会再度展开区间震荡。因此，可以随着外围市场变化，逐步关注投资级美元债的交易机会。从参与主体观察，就信用风险而言，金融机构风险偏好和高质量转型背景下地产企业现金流依旧承压，高杠杆民营房企仍然面临出清风险；城投在底线风险可控下有其合理参与的空间和相对稳定性；金融债总体风险较小。

从历史来看，在市场大跌之后的第二年，美元债市场往往都会有不错的投资回报。但考虑到房企信用风险仍未明显收敛，高杠杆民营房企仍然面临出清风险，高收益中资美元债仍需谨慎参与。

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