 本周政策情况：融资新规稳步推进，成都边际收紧调控。央行副行长潘 功胜表态重点房地产企业资金监测和融资管理规则建设的目的在于增 强房企自身的抗风险能力，下一步，将会同住建部等部门，跟踪评估执 行情况，不断完善规则，稳步扩大适用范围。地方层面，成都边际收紧 调控政策，个人住房转让增值税征免年限由 2 年调整到 5 年，同时提高 公证摇号中棚改和无房家庭优先比例，并要求增加宅地供应，建立房价 地价联动机制，严格执行限购政策，严格筛查购房首付来源。  本周基本面情况：推盘带动成交持续改善，去化周期小幅上行。9 月前 17 天 50 城新房成交同比上升 8.0%。成交持续改善主要受推盘力度影 响，9 月前 17 天商品房推盘环比上升 49.3%，同比上升 57.5%。受推 盘及成交增速差影响，本周全国 13 城市商品房批售比（成交/推盘，移 动平均 3 个月）小幅上行至 1.16，去化周期小幅上行至 14.51 个月。  重点公司跟踪：单周融资规模下降，融资成本仍处低位。本周重点跟踪 房企无境内信用债发行，海外债融资 8 亿美元，监管部门批复规模 35 亿元，融资规模及融资计划较此前有所下降。融资成本方面，本周龙光 集团发行的4年期海外债融资成本较19年7月同期限产品下降225bp， 近 3 个月来房企融资成本持续边际分化，但仍处于较低水平。  人民币升值或将引发龙头地产价值重估。8 月全国商品房金额同比增长 27.1%，累计同比转正，9 月前 17 天 50 城面积同比增长 8%，14 城二 手房增长 33%，市场需求依然旺盛。土地市场方面，房企资金监测和 融资监管，推进行业供给侧改革，13 家房企 8 月拿地力度下降至 36%， 其中保利、华润、中海保持了 45%以上的拿地力度，金融资源进一步 向头部集中，同时市场竞争力度的下降，头部企业拿地质量也将得到改 善。监管政策将系统性降低企业风险，抑制企业通过加杠杆弯道超车的 机会，政策目的都是为了实现行业平稳健康发展。我们预计三季度销售 及结算业绩增速都将高于上半年，基本面恢复，估值仍在底部，龙头公 司 PB-ROE 非常具备吸引力。此外，人民币升值或将引发龙头地产的 价值重估。推荐具备管理红利的龙头企业，一线 A 股龙头推荐：保利地 产、金地集团、万科 A、招商蛇口，二线 A 股龙头推荐：中南建设、阳 光城、金科股份、蓝光发展、华发股份、荣盛发展，H 股龙头推荐：融 创中国、中国海外发展、万科企业、旭辉控股集团，H 股龙头关注：中 国金茂、合景泰富集团等，子领域推荐：南山控股、中国国贸、新湖中 宝，子领域关注：光大嘉宝。  风险提示。政策调控力度进一步加大；按揭贷利率持续上行；行业库存 抬升快于预期；行业基本面超预期下行；房地产税立法推进超预期。