“金九银十”后，年末销售将理性增长。从我们跟踪的重点城市高频数据来看，37 城2020 年10 月新房销量同比增速为3.6%，较9 月增速减少6.3pct，10 月市场整体销售较9 月再度降温，我们预计年末房企推盘量将加大，但考虑到银行信贷额度的影响，未来两个月市场销售或将理性增长。

三季度杠杆水平下降明显，长期来看行业利润率有望迎来改善。利润表：板块三季度营收增幅收窄、归母净利润下降，整体费用水平控制良好，长期行业利润率有望迎来改善。融资新规叠加四季度房企销售业绩压力，加快销售和竣工结算两手抓，房企全年业绩或有保障。资产负债表：预收账款小幅上涨，增速放缓，在“三条红线”的融资监管下，房企开始积极降低杠杆水平，预计年末杠杆率还将迎来更大幅度的下降。现金流量表：销售强韧性对现金流形成支撑。

中共中央出台十四五规划建议。其中提到，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，租购并举、因城施策，促进房地产市场平稳健康发展。关键点是“平稳健康发展”，未提及房产税。预计未来地产行业将进入平稳期，将更加考验房企的管理运营能力。首次提及物业行业，其重要性凸显。城市更新的内涵进一步明确，有望成为拉动内需的一个新的增长点。

20Q3 公募基金对房地产板块配置比例连续三个季度下降，偏好高弹性的成长类房企。2020 年Q3 公募基金对房地产板块持仓总市值为431.72 亿元，环比增加3.67%，当前处于历史较低水平。从趋势性来看，基金对房地产板块的配置比例已连续三个季度下降。2020Q3基金房地产集中度1为95.5%，较上季度提升1.1 个百分点。具体到标的的选择上，2020Q3 公募基金风格偏向依靠内生性增长、运营能力强的龙头房企，以及业绩弹性高、现金流呈现改善的成长型房企。