房地产行业20Q3财报综述：竣工提速业绩增速底部回升，销售强劲土投分化初显-20201110-广发证券-31页

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房地产行业20Q3财报综述：竣工提速业绩增速底部回升，销售强劲土投分化初显-20201110-广发证券-31页

# 2020Q3 # 房地产大小：2.15M | 页数：31 | 上架时间：2020-11-09 | 语言：中文

类型: 行研

上传者: sunyudie

撰写机构: 广发证券

出版日期: 2020-11-10

摘要：

根据Wind 及公司三季报，20Q1-3样本公司营业收入同比增长8.7%，归母净利润同比下降11.4%，其中Q3 单季度营业收入同比增长16.1%，归母净利润同比增长3.8%，20年年初以来首度实现单季度业绩正增长。受疫情及行业整体环境影响，20 年前三季度房地产板块整体表现仍弱于历史同期，但三季度结算规模及业绩明显好转，带动整体板块表现底部回升。利润率方面，20Q3房企整体毛利率25.4%，同比下降3.9pct，受利润率压缩影响税金及附加占主营业务比重同比下降2.2pct 至5.5%，对整体利润摊薄影响变小，扣税毛利率19.9%，同比下降1.7pct，平滑整体利润率下行压力。

截至20Q3，我们统计的板块总资产同比增长16%，增速较19 年下降1pct，有息负债同比增长10%，增速较19 年上升4pct。19 年总资产与有息负债增速的剪刀差为11%，20Q3 收窄至6%，其中龙头增速差收窄至3%，成长房企剪刀差扩大至13%，成长房企经营效率改善空间更大。从“三道红线”来看，龙头房企在净负债率与现金短债比方面好于成长房企，且降档难度最大的扣除预收账款的资产负债率环比下降0.8pct，表现较好，成长房企中明显改善的包括华侨城（橙档降至绿档）、上海临港（黄档降至绿档）。

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