➢ 宏观:11月28日,证监会决定在股权融资方面调整优化5项措施,包括:1)恢复涉房上市公司并购重组及配套融资;2)恢复上市房企和涉房上市公司再融资;3)调整完善房地产企业境外市场上市政策;4)进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用;5)积极发挥私募股权投资基金作用。此外,国内多地疫情政策逐步优化,无症状确诊人数三连降。
➢ 策略:由于库存充足,叠加暖冬,欧洲能源危机的紧迫性短期内得到缓解,天然气和电价持续下滑,Nyrstar 位于荷兰的 Budel 工厂于 11 月在有限的基础上恢复生产,不过欧洲锌冶炼尚不能大范围实现复产;另一方面,全球经济增速放缓,全球制造业PMI连续两个月落至荣枯线下,海外锌消费持续回落中。国内方面,9、10月精炼锌产出虽略不及预期,但环比明显恢复,此外,国内进口矿大量流入,进口矿、国产矿加工费持续上调,冶炼厂利润明显好转,炼厂提产意愿较强,近期一些扰动因素影响到炼厂产出,如四川环保检查、青海疫情等,不过影响时间较短,程度较轻,预计四季度国内精炼锌产出环比将持续放量;国内消费端,基建增速亮眼、家电亦较有韧性,总消费主要受房地产加速下滑的拖累,预计中短期内难有大的改观,且当前疫情对初端下游开工率亦有一定程度的限制。行情上,货运不畅致使精炼锌入库受阻,库存延续去库,美元走弱及国内疫情防控政策边际优化等宏观利好因素,助推锌价上行,考虑到低库存支撑,预计短期锌价维持高位震荡,中长期趋势方面,国内锌冶炼端存持续放量预期,预计年末及明年年初锌冶炼产出维持高位,库存可触底累升,支持下一阶段中长期锌价重心震荡下移。
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