四季度信用债市场回顾及2023年展望-20230103-东方证券-34页

# 信用债市场 # 发行融资大小：1.91M | 页数：34 | 上架时间：2023-01-05 | 语言：中文

上传者: 范泽林

撰写机构: 东方证券

出版日期: 2023-01-03

摘要：

⚫ 四季度信用债市场回顾：（1）发行融资：四季度受理财赎回潮、债券收益率快速回调影响，四季度信用债取消或推迟发行规模创历史新高，与21 年同期相比，信用债发行规模减少18%，最终合计净融出6680 亿元，为罕见的高额净融出季度。近期赎回潮中城投融资受影响更明显，关注弱资质区域债券滚续压力；全年来看，城投债共发行5.03 万亿元，同比下滑12%，最终实现净融资1.17 万亿元，较21 年下降 51%。四季度产业债合计发行1.51 万亿元，环比回落15%，最终净融出6241 亿元。（2）收益率&利差：四季度债券市场剧烈调整，信用债收益率快速上行至年内高位，12 月中下旬随着理财赎回潮有所缓解，收益率出现一定修复。经历此轮调整后，与2021 年末相比，仅1Y 隐含AAA 等级收益率略有下行，其余均呈现上行。

信用利差跟随收益率走阔明显，城投债跌幅更为显著，利差基本回升至近五年极高分位水平。（3）信用风险：2022 年四季度仅新增1 家首次违约主体，为房企旭辉境外债违约，无新增境内债违约主体；城投非标违约方面，四季度发债城投作为融资方/担保人的非标违约事件新增5 起，环比三季度降幅明显。另外，下半年以来票据逾期城投数量显著增多，22 年8 月-11 月票交所每月披露的城投数量都超20 家。

折价成交方面，12 月随着地产高折价成交现象回落，信用债整体折价成交改善。

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