宏观专题：存量时代的房地产复苏有何不一样？-20230327-德邦证券-18页

# 房地产大小：2.20M | 页数：18 | 上架时间：2023-03-30 | 语言：中文

上传者: XR0209

撰写机构: 德邦证券

出版日期: 2023-03-27

摘要：

 核心观点：年初以来，房地产市场出现明显回暖迹象，1-2 月商品住宅销售额实现 3.5%的正增长，结束了18 个月以来的连续下跌。我们认为，由于人口因素带来的长期需求增速下行，当前存量时代的房地产复苏动能会明显弱于前几轮。但我们测算“十四五”期间商品住宅销售的中长期需求可能在12 亿平左右，2022 年出现“超跌”后会回补，加上疫情后，短期积压需求持续释放+新增城镇人口反弹50%+居民收入改善+房价预期改善等因素影响，今年房地产市场复苏可能略超过去年底的预期，全年商品住宅销售面积可能增长3-5%。

 市场复苏：（1）销售端：各项指标大幅回暖，一线城市恢复最快。总体而言，2023年1-2 月份我国商品房销售面积与金额接近转正，商品住宅均价结束11 连跌。具体而言，房价方面，一线城市房价环比涨幅率先转正，二三线城市房价下行收窄，新房价格涨幅高于二手房。成交面积方面，二手房交易量回暖速度快于新房，各层级城市均涨幅明显。（2）投资端：下滑幅度收窄，但并未出现实质性改善。其中土地购置费拉动房地产开发投资回升，但土地成交表现低迷。（3）融资端：房地产开发资金来源降幅明显收窄，但仍处于负增长状态。

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