3 月百强房企销售金额同比大幅提升，主要受去年同期新冠疫情影响导致的低基数以及热点城市市场热度延续的影响。根据克而瑞销售榜单，3 月百强房企实现全口径销售金额约12226 亿元，同比增长59.2%，较上月下降107 个百分点，若以2019 年为基数，复合增长14.8%，较2 月下降14 个百分点，动能有所减弱。单月销售同比大幅度提升也体现在各梯队房企表现上，除Top3 梯队房企增速较小外，其余梯队均大幅增长。

3 月重点城市新房市场成交面积同比延续大增，二手房市场成交增速也明显提升。我们跟踪的33 个重点城市成交数据显示，3月一手房总体成交面积同比增长99.3%，增速较上月有所回落。

其中，一二三线各能级成交面积均有不同程度的扩大。一线（4城）、二线（12 城）、三线（17 城）3 月成交面积同比增速分别为+121.9%、+118.8%、+72.0%。而我们所跟踪的13 个城市二手房成交面积则同比增长57.28%。

3 月房企股权融资规模大幅回落，债券融资规模同比大幅下降，但融资成本抬升。（1）股权融资方面，股权融资规模大幅回落，港股股权融资规模持续上升。股权融资规模同比下降50.7%，港股融资规模同比上升300.3%。新城悦服务完成配售0.5 亿股，净筹10.32 亿港元；盈大地产完成配售4.51 亿股，净筹3.63 亿港元。

（2）境内境外债务融资规模同比大幅下降，境外债务融资规模环比下降。3 月房企债券融资总额为977.1 亿元，同比下降28.3%。

其中境内发债846.9 亿元，同比下降11.8%；境外发债130.1 亿元，同比下降67.7%，环比下降54.2%。（3）境内债利率整体上升，海外债利率上行。3 月境内多数品种债券利率同比上调，海外债利率为8.91%，同比上升10.68%。（4）信托融资规模保持稳定。

房地产信托产品成立数量341 个，募集资金589.0 亿元，同比上升0.14%，环比上升62.85%。

继续看好地产开发板块结构性行情和物管板块年报行情。我们继续推荐经营稳健、杠杆率低或改善明显的龙头房企，以及商业运营能力突出的房企。开发商推荐包括A 股：万科A、保利地产、金地集团、金科股份；港股：龙湖集团、华润置地、旭辉控股集团、中国海外发展。3 月物业板块陆续披露完年度业绩，均实现较大幅度增长，考虑到板块的成长性以及政策利好，我们认为物业管理赛道具备更高的配置价值。物业管理公司推荐包括A 股：招商积余、新大正；港股：碧桂园服务、融创服务、金科服务、永升生活服务、宝龙商业、华润万象生活。

风险提示：房地产行业销售恢复不及预期，导致房地产公司业绩兑现及现金流回款风险加剧；行业融资收紧超预期，导致房地产公司竣工交付及现金流压力加剧。