行业近况

近期美国2 万亿美元基建计划出炉叠加海外经济持续复苏，我们认为铜铝需求有望提升，价格或仍有支撑，核心标的依然值得超配。同时钢铁供给收缩背景下，供需格局持续向好，钢价有望高位运行。个股方面，推荐紫金矿业-A/H、洛阳钼业-A/-H、五矿资源-H、赣锋锂业-A/-H、信义玻璃-H、旗滨集团-A、北新建材-A、太阳纸业-A、海螺水泥-A/H、宝钢股份-A、晨鸣纸业-A/H，建议关注玖龙纸业-H、华友钴业-A（未覆盖）。

评论

建材：水泥超预期走强，玻璃平稳上行。1）水泥：因天气良好、基建支撑，全国水泥需求持续向好，库存处于同期低位，全国水泥价格（4-2）环比上升1.85%至451 元/吨。华东、华南需求旺盛，基本实现销大于产，且华东酝酿节后开启第二轮涨价，广东珠三角已开启第二轮上调（30 元/吨），累计幅度50-60 元/吨，广西地区大幅提涨30-50 元/吨；同时，西南地区价格顺利上行，川渝上涨50 元 /吨，贵州部分企业开启第二轮错峰停产，外来低价水泥压力有望趋弱。2）玻璃：近期终端订单尚可但贸易商前期累库较高，玻璃整体市场趋稳运行，企业出货保持稳定，因纯碱价格有所上行，全国玻璃价格（4-2）环比上行10 元/吨至2116 元/吨，库存基本持平并维持在2000 万箱水平。我们认为2Q21 玻璃价格能否继续强劲上行，核心在于下游旺盛的需求能否带动社会库存快速消化。

钢铁：供给收缩预期不断强化叠加需求强势，钢价持续上行。过去两周主要钢材现货价格继续大幅上涨，其中上海螺纹5010 元/吨，较两周前升4.16%；上海热卷5550 元/吨，较两周前升7.35%。我们认为钢价上涨主要系唐山环保限产的持续收紧催化了市场对钢铁供给收缩预期的强化。同时从库存来看，钢材社会及钢厂库存去化流畅，钢材表观消费量到达往年同期最高水平，体现出下游强势的需求，对钢价形成支撑。成本端，由于唐山的较大幅度限产，铁矿石需求承压，我们判断铁矿价格短期面临一定回调压力，钢价将较铁矿价格更为强势，螺矿比将逐渐修复。展望2021 年，在供给收缩背景下，钢铁供需格局有望持续向好，钢价中枢有望保持高位。

有色：美国基建计划出炉利好铜价，智利船期延迟或支撑锂价。1）铜：过去两周LME 铜价下跌2.9%至8790 美元/吨，近期铜价有所回调，或与智利Los Pelambres 铜矿罢工风险缓和有关。但展望后市，考虑到美国2 万亿美元基建计划出炉，其中交通、房屋建设等多方面涉及到用铜需求，而供给端铜冶炼加工费仍处于低位，侧面反映铜精矿供给较为紧张，我们预计铜价有望维持偏强走势。2）铝：过去两周国内铝价上涨0.1%至17430 元/吨，国内库存上升0.1%至 125.1 万吨，铝价维持高位运行，但蒙东地区电解铝企业实际减产不及预期导致库存微增。展望后市，随着海外疫苗接种和经济刺激政策逐步落地，我们认为海外铝消费有望持续修复，铝价或受海外需求支撑。3）锂钴：4 月2 日，工碳 /电碳/金属钴价格为8.4/8.8/34.7 万元/吨。展望后市，锂方面，考虑到天气转暖，青海盐湖有望放量，但进口端智利疫情封国或导致船期延迟，我们认为二季度锂价或仍有支撑。钴方面，考虑到原料支撑力度减弱叠加需求淡季来临，我们认为短期钴价或有下行压力。

产地安检供应偏紧，需求旺盛支撑煤价。过去2 周秦皇岛5500 大卡动力煤价格上涨107 元/吨或16.9%至740 元/吨，近期煤价持续上涨，我们认为主要系下游建材、化工等行业需求较好。展望后市，考虑到内蒙地区严格按照核定产能生产，叠加山西等地煤矿安全检查或导致供应偏紧，需求端随着经济持续复苏，建材、化工等行业需求旺盛，我们预计短期煤价或仍有支撑。

估值与建议我们维持板块覆盖公司盈利预测和目标价不变。

风险大宗商品价格下跌超预期。